避险资产遇冷：黄金白银遭双重打击，比特币成新宠

根据摩根大通最新发布的研究报告，3月27日数据显示，在利率攀升与美元走强的宏观背景下，黄金和白银正面临显著的资金外流、仓位平仓及流动性恶化压力。

值得注意的是，当前黄金市场的流动性条件已降至低于比特币的水平，这一现象标志着两者长期关系出现历史性反转。

价格回调加剧：贵金属遭遇大幅回撤

自1月以来，黄金价格从接近5,500美元/盎司的历史高点回落，月内累计跌幅约15%；白银亦从近120美元的峰值大幅下滑，市场情绪明显转弱。

资金流向分化：比特币持续获青睐

3月前三周，黄金ETF净流出接近110亿美元，而去年夏季以来积累的白银ETF净流入已全部被抹去。相较之下，比特币ETF在同一周期内保持持续净流入态势，反映出投资者对数字资产的信心仍在巩固。

仓位与动量指标揭示趋势转变

基于CME期货未平仓量的机构活动指标显示，黄金与白银的仓位自2025年底至2026年初累积后，于今年1月起急剧下降；而比特币期货仓位则维持相对稳定。

在动量层面，商品交易顾问（CTA）等趋势跟踪策略已大幅削减对黄金与白银的敞口，相关指标从超买区域迅速回落；与此同时，比特币动量指标正从超卖状态反弹至中性区间附近，暗示抛售压力正在减弱。