币圈界报道：

欧元稳定币面临深层结构性挑战，亟需监管调适

“区块链欧洲”最新发布的分析指出，尽管《加密资产市场法规》（MiCA）为欧元电子货币代币（EMT）构建了高度安全的监管环境，但其严格的规则设计反而抑制了市场活力，导致欧元稳定币在全球交易中占比不足1%，远落后于美元锚定资产。该结论基于DeFiLlama数据，揭示出监管强度与市场参与度之间的非线性关系。

全额储备与无息机制构成双重制约

由欧洲央行官员乌尔里希·宾德赛尔与“区块链欧洲”政策主管埃尔温·沃洛德联合撰写的报告强调，当前规定要求所有欧元代币必须实现100%资产覆盖，并禁止发行方提供任何形式的收益回报。这一设计初衷在于防范系统性风险，避免稳定币演变为类银行存款工具。然而，在利率上行周期中，该政策使合规代币丧失吸引力，难以与可产生链上收益的外币稳定币及传统存款竞争。

储备结构僵化阻碍流动性效率提升

报告进一步指出，MiCA强制要求至少30%的储备金以银行存款形式存放，重要发行方比例更高达60%。此规定在国际范围内缺乏对应机制，限制了资产配置灵活性。作者建议转向基于风险评估的原则性监管框架，允许将高质量欧元资产纳入储备组合，与欧盟流动性覆盖率标准保持一致，从而增强市场适应能力。

改革路径：平衡安全与创新，警惕金融稳定性风险

在对比美国GENIUS法案后，报告发现即便不直接支付利息，美元稳定币仍可通过去中心化金融渠道获取收益，维持流动性优势。这表明制度设计应更注重生态协同而非单纯控制。与此同时，欧盟正酝酿MiCA 2.0修订，但监管放松面临阻力。欧洲银行管理局警告，降低技术标准可能削弱保障体系并引致套利行为。欧洲央行则提醒，若欧元稳定币大规模普及，可能加剧对短期主权债的集中需求，影响市场流动性和收益率曲线稳定性，须在发展过程中强化宏观审慎管理。