币圈界报道：

Meta Reality Labs持续巨额亏损，双线战略承压

根据Meta Platforms最新发布的2025年第一季度财报，其负责增强现实与虚拟现实业务的Reality Labs部门单季净亏损额达40亿美元，已连续21个季度录得显著赤字。自2021年初以来，该部门累计消耗资金超过835亿美元，平均每个季度损失约40亿美元。尽管公司整体财务状况稳健，但这一长期烧钱模式在向人工智能大规模转型的背景下，正面临愈发严峻的市场审视。

亏损常态化：每季度近40亿支出成常态

2025年4月30日，Meta在门洛帕克总部公布的财报进一步确认了这一趋势。本季度的40亿美元亏损与其过去五年平均水平基本持平，并非短期波动。自2021年起，公司已在Quest系列头显、AR眼镜原型及Horizon Worlds社交平台等项目上投入数百亿美元，但至今未能实现商业化闭环。

业内分析指出，此类规模的持续亏损在消费电子领域极为罕见。相较之下，苹果服务部门每季度可创造超200亿美元利润，而Meta的Reality Labs已耗资逾800亿美元，仍无明确回报。尽管公司将其归类为对下一代计算平台的战略性布局，但资本市场对此类“无止境烧钱”行为反应冷淡。

元宇宙构想下的长期投入与现实落差

Reality Labs的巨额支出根植于扎克伯格提出的元宇宙愿景，即以虚拟空间取代移动互联网成为主流交互形态。为此，公司在硬件研发、软件生态和内容创作方面全面发力。2023年底推出的Quest 3虽获技术好评，但市场渗透率远低于预期，销量与主流游戏主机或智能手机相去甚远。

与此同时，公司正推进轻量化全天候佩戴式AR眼镜的研发，已展示多款原型产品，但面向消费者的成熟版本仍需数年才能面世。而竞争对手苹果的Vision Pro虽已上市，售价高达3500美元，同样受限于价格与应用场景，尚未形成广泛影响力。整个AR/VR市场的发展速度明显慢于早期预测。

人工智能成新重心，资本开支跃升至历史高位

在缩减部分元宇宙项目的同时，Meta正将资源集中于人工智能领域。公司预计2026财年资本支出将达1250亿至1450亿美元，超出分析师普遍预期，也高于此前指引。其中绝大部分资金将用于建设高性能数据中心、定制化AI芯片以及吸引顶尖科研人才。

过去一年中，Meta从谷歌、OpenAI等机构挖角超过50名资深AI研究员与工程师。这一人才攻势助力其于2025年4月初推出新一代模型Muse Spark。首席执行官扎克伯格在财报电话会上表示，该模型上线后，Meta AI相关服务使用量出现“显著上升”。然而，训练与维护前沿大模型的成本极其高昂，且难以精准预估。

首席财务官李苏珊坦言：“我们当前的经验表明，始终低估了实际所需的算力。”这揭示出公司在AI投入路径上的高度不确定性。不同于尚未产生收入的AR/VR项目，其AI工具正逐步嵌入广告系统，成为核心营收引擎之一。

股价应声下跌，投资者质疑战略可持续性

尽管Meta 2025年第一季度净利润达到268亿美元，同比增长61%；营收增长33%至563亿美元，显示其社交媒体主业依然强劲，但财报发布后盘后股价仍下跌超5%。投资者对公司的长期资本配置方向表达强烈疑虑。

有参会者直接询问2027年的资本支出规划，李苏珊以“战略动态调整”为由未予明确回应。这种信息不透明加剧了市场焦虑。众多观察者担心，若AI投入最终无法转化为可衡量的收益，可能重演Reality Labs“高投入低回报”的困局。

Meta同时押注两项高风险、高资本密集型技术路线，实属罕见。相比之下，字母表公司虽在AI领域深耕，但其曾主导的谷歌眼镜和Daydream项目早已大幅收缩，未形成类似双轨并行格局。

营收增长亮眼，未来展望趋于审慎

2025年第一季度财报显示，公司整体财务健康度良好，33%的营收增幅主要来自广告业务，仍是核心收入支柱。旗下应用的日活跃用户已达35亿，用户基础持续扩张，为后续技术投入提供了坚实支撑。

然而，在财报电话会议中，管理层透露出短期盈利目标与长期技术抱负之间的张力。扎克伯格强调必须在与OpenAI、Anthropic等对手的竞争中保持领先，同时“提升投资效率”，暗示公司已意识到外部压力，正尝试通过精细化管理控制支出节奏。

受内存等关键元件成本上涨影响，公司上调了2025年资本支出预期。预计将增加在数据中心硬件与网络设备上的投入，这些支出虽对构建强大AI能力至关重要，但在短期内将进一步压缩利润率。

元宇宙失败案例：835亿投入换来的教训

Meta自2021年更名以来，对元宇宙领域的投入已突破800亿美元，相当于优步或爱彼迎等企业的总市值。然而，该愿景仍未实现大众普及。旗舰平台Horizon Worlds长期面临用户参与度低迷与技术缺陷问题，公司已下调对其预期，转而聚焦虚拟会议、健身等更具实用价值的应用场景。

此外，全球VR头显出货量在2024年出现下滑，印证了市场热度不及预期。行业专家指出，当年的元宇宙热潮发生在低利率与科技股泡沫时期，而当前宏观环境已转向高利率、强现金流导向，使得这类长期亏损项目更难获得市场认同。

总结：双重押注或将决定未来科技版图

自2021年以来，Meta Reality Labs已累计亏损835亿美元，平均每个季度损失40亿美元。即便公司正加速向人工智能领域转移资源，其在AR/VR方向的支出依然维持高位。受AI基础设施需求驱动，公司预计2026年资本支出最高可达1450亿美元。虽然核心广告业务持续贡献丰厚利润，但投资者对这些战略性投入能否带来真实回报的质疑，已对股价构成压力。

Meta在元宇宙与人工智能两条战线上同步推进，构成了科技行业中最具野心也最富争议的资本配置范例。随着资金持续注入尚未成熟的前沿技术，其最终成果是开创下一代平台，还是成为警示后人的失败样本，仍有待时间检验。