币圈界报道：

拉加德重申稳定币非金融基石，呼吁构建独立结算生态

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德近日于西班牙发表讲话，对稳定币的迅猛发展发出最清晰的政策预警。她指出，当前监管讨论正模糊工具与目标之间的界限，未能准确界定稳定币在支付体系中的定位与其对现代金融基础设施的真实需求之间的本质差异。

全球稳定币规模激增，主导权高度集中

拉加德强调，稳定币已从加密领域的边缘角色跃升为全球金融政策的核心议题。六年前其市场规模不足百亿美元，如今已突破三千亿美元，其中绝大多数以美元计价，近九成市场份额由泰达币与USDC占据。

新兴市场与发达经济体同步面临挑战

随着稳定币与传统金融系统的融合加深，监管机构不得不应对前所未有的风险。在拉丁美洲和非洲，该类资产正被广泛用作弱势货币国家的价值储存手段及跨境支付渠道，引发广泛关注。然而，拉加德指出，这一趋势已不再局限于发展中国家，同样成为欧美等发达经济体的重要关切。

尽管欧盟通过《加密资产市场法规》率先实现监管覆盖，美国却采取不同路径。《稳定币监管法案》不仅被视为保护消费者与维护金融稳定的举措，更被赋予强化美元主导地位、刺激美债需求的战略功能。这种转变使争论焦点从“是否应存在”转向“主要经济体能否承受缺席后果”。

欧元稳定币并非破解主权困境的良方

针对部分主张推出欧元计价稳定币以抵御数字美元化侵蚀的呼声，拉加德予以驳斥。她认为，该提议基于错误前提——即稳定币仅具单一属性。事实上，其兼具货币职能与技术平台双重角色，政策设计必须反映这一复杂性。

在价值存储方面，稳定币可促进储备货币跨境流通，降低海外持有门槛；在支付效率上，则能减少跨境交易摩擦。但拉加德提醒，所有潜在收益均须与显著风险相权衡。

首要风险在于金融稳定性。作为私人债务工具，稳定币价值完全依赖于市场对发行方储备与流动性的信心。一旦信任崩塌，体系可能迅速崩溃。她以硅谷银行事件为例：当时USDC发行方将33亿美元存放在该行，导致代币价格一度跌至0.877美元。

其次，货币政策传导机制面临干扰。若企业和家庭大规模将存款转移至稳定币，银行将丧失关键资金来源，致使利率政策难以有效传递至实体经济。在仍由银行主导信贷供给的欧元区，这可能削弱信贷能力并削弱政策效力。

因此，拉加德断言，欧元稳定币并非提升货币国际地位的有效路径。真正有效的策略应是深化资本市场一体化，夯实安全资产基础。但她同时强调，欧洲不应忽视稳定币背后的技术潜力。

基础设施创新才是未来核心驱动力

真正的突破不在于代币本身，而在于支撑资产通证化与分布式账本结算的底层架构。该技术有望实现交易、托管与结算在同一可编程平台完成，推动金融市场更高效、更透明且减少碎片化。

但欧洲起步困难重重。拉加德指出，欧盟金融市场基础设施高度分散：存在数百个交易场所、数十家清算机构及多个中央证券存管系统，与美国高度集中的结构形成鲜明对比。

她警告，若不建设公共结算基础设施，美元稳定币可能自然成为通证化市场的默认结算工具，从而在结算层加剧对外依赖。但她亦反对全面排斥该技术的立场。

打造欧洲自主数字金融航道

正确方向是建立以央行货币为结算基础的公共基础设施，同时为私人创新保留空间。她提及欧元体系的“桥梁项目”，该项目旨在连接分布式账本平台与现有结算系统，提供批发结算服务。2024年测试显示，该模式运行良好，成功处理跨九大司法辖区的50笔交易，总金额约16亿欧元。

此外，拉加德还介绍了今年三月发布的路线图，规划在2028年前建成完全互操作的通证化金融生态系统。其核心主张是：欧洲不应复制美国稳定币模式，而应优先构建以央行货币、互操作系统与一体化资本市场为核心的坚实基础。

她总结称，唯有如此，才能在享受数字金融红利的同时规避私人货币的脆弱性。问题的关键不在于哪种稳定币胜出，而在于欧洲是否正在建设正确的航向港口。对拉加德而言，答案已然清晰：稳定币或有特定用途，但绝不能被误认为未来金融体系的基石。