币圈界报道：

美国《CLARITY法案》通过，加密监管进入立法深水区

美国参议院银行委员会以15票支持、9票反对的结果批准了《数字资产市场结构法案》，即《CLARITY法案》。该法案获得全体共和党议员及民主党议员鲁本·加莱戈、安杰拉·奥尔索布里克的支持，尽管伊丽莎白·沃伦等部分议员持保留意见，但法案已正式进入全院表决阶段。这标志着美国对加密资产的监管讨论从政策辩论迈向实质立法。

核心目标：以法律确立监管边界

该法案的核心诉求可概括为“明确性”——界定证券与商品属性，划分证券交易委员会与商品期货交易委员会的执法权限，并厘清交易所、经纪商、托管机构及去中心化实体的法律责任。其根本目的在于将过去依赖行政执法的模糊监管，转化为具有可预期性的法律框架。

明确并非豁免，而是责任的起点。无论是低质量项目、操纵行为者，还是跨境非法资金，均曾利用监管空白谋利。一旦纳入法定体系，相关主体必须完成注册、履行信息披露义务、隔离客户资产，并落实反洗钱机制。美国传递的信号清晰：若无法根除，就应加以规范。

韩国监管现状：保护不足，架构缺位

韩国虽于2024年7月实施《虚拟资产用户保护法》，涵盖用户资产保障、禁止不公平交易及监管机构监督权，迈出了重要一步。然而，该法仅聚焦于风险发生后的补救措施，对于发行、上市标准、信息披露、流通量管理、基金会职责、稳定币机制以及去中心化金融等市场根基问题仍无明确规定。

作为全球最活跃的虚拟资产市场之一，韩国的市场秩序却面临严峻挑战。据金融委员会与金融监督院数据，截至2025年底，韩元账户达1113万个，存款总额81万亿韩元。同期日均交易额降至540万亿韩元，交易所营业利润下滑至3807亿韩元，同比减少38%。市价总值为872万亿韩元。用户增长并未带来市场活力提升，反而反映出结构性疲软。

超过九成项目处于失联状态

更深层的问题在于透明度缺失。一项针对国内五大韩元交易所的全面调查发现，637个上市项目中，仅有32个在所有平台同时挂牌。投资者通过官网、公开渠道或邮件尝试联络后，仅51个项目回复，占比不足8%。另有逾140个项目连基本联系方式都无法获取。

这不是宣传不到位，而是市场信任基础的瓦解。投资者投入资金后，竟无法发送一封有效询问邮件，这样的环境远非健康市场应有之态。92%的项目保持沉默，意味着大量资金被投向无主项目，而监管却无从介入。

韩国市场的特殊性加剧危机。其周交易量占全球约30%，达2600亿美元。个人投资者中，山寨币占比高达85%，比特币仅占9%，以太坊占6%。而其中约40%的山寨币价格已逼近历史低位。退市风险持续上升：2025年下半年，韩元市场终止交易案例达54起，较上半年增加50%。主要原因为项目风险，包括业务不可持续或基金会失联。这些沉默项目最终退市，并非偶然，而是长期忽视沟通义务的必然结果。

国会与金融监管机构的任务极为清晰：无论名称如何，必须推动制定韩国版虚拟资产市场结构法。

首要任务是将数字资产分类为证券型、支付型、商品型与实用型，并建立对应的监管标准。其次，发行方与基金会须承担具法律效力的信息披露义务，不能仅靠发布白皮书应付。

所有在韩元交易所上市的项目，必须强制提供面向韩国投资者的官方联络渠道、韩语公告系统、流通量变动记录、锁仓释放计划、基金会持股比例、核心团队成员及其所在地等信息。这些内容应成为上市前提条件。

交易所责任必须明确化。上市不仅是商业行为，更是信誉背书。若只收取手续费与交易量收益，却在项目暴雷时以“中介身份”推卸责任，显然不合理。应将上市审查、退市标准、流通量核查、可联系性验证等纳入法定义务。对持续不回应的项目发出警告，长期沉默者应立即退市。市场无需宽容，但必须诚实。

稳定币监管不可回避。它不仅是代币，更是支付网络。缺乏准备金制度、赎回机制、独立审计、银行对接与外汇管理标准，极易引发系统性风险。若完全禁止，则可能让美元稳定币占据韩元数字化支付基础设施主导地位，直接威胁货币主权。

去中心化金融的监管重点应聚焦“控制权”而非“代码”。不应盲目追责开发者，但也不能放任那些打着“去中心化”旗号，实则掌控资金流向、收取运营费用、操控项目生态的主体。这正是美国《CLARITY法案》在处理去中心化金融时的核心逻辑。

民间组织正积极行动。监测项目致力于核实项目团队的真实性、沟通能力及官方渠道有效性。对于无法回应的项目，会进行公示，因为“无回应”本身就是一种风险信号。

《数字资产自律披露标准方案》亦值得关注。该方案提出包括代币供应计划、锁仓安排、内部持有比例、做市合约、流通结构、法人/基金会地址、财务状况、核心团队信息及官方沟通渠道在内的12项披露要求。这是在立法滞后背景下，市场自发设定最低信任门槛的努力。

但自律终有局限。它仅对诚信主体有效，对计划跑路、隐藏流通量、套现离场的团队毫无约束力。因此，法律才是根本解决方案。民间标准应被交易所采纳，再由监管机构将其升格为法定义务——形成“自律—审查—立法”三重防护体系。

若能及时立法，韩国有望迎来转型机遇。韩元稳定币、代币化证券、文化内容IP代币化、游戏积分、AI代理支付基础设施等创新形态，可在健全规则下落地生根。依托强大的用户基础、丰富的内容产业、活跃的投资文化与先进互联网设施，韩国具备成为亚洲数字金融试验场的潜力。

反之，若继续拖延，五年后场景将截然不同：优质项目将流向美国、新加坡、香港与日本；韩国市场将沦为短期投机温床，充斥着对退市的恐惧、失联的项目方与个人投资者的损失。届时再追问“为何没有本土头部数字企业”，已无意义。没有规则的国家，产业不会驻足。

不应止步于《虚拟资产用户保护法》这一初级阶段。必须加速推进覆盖发行、披露、上市、流通、托管、稳定币、去中心化金融及法人参与的第二阶段立法。尤其应尽快将韩元交易所上市项目的披露与沟通义务制度化。绝不能再容忍连电子邮件都不存在的项目接收韩国投资者资金。

明确性虽是美国法案的命名核心，却是韩国市场最稀缺的要素。唯有明确，才能问责；唯有问责，才能重建信任；唯有信任，产业方可成长。美国已将明确性写入法律。而韩国，仍在让沉默项目继续悬挂在交易屏幕之上。

市场不会永远等待。投资者也无理由继续等待。当务之急十分明确：制定清晰规则，强制公开信息，要求作出回应。若仍无回应，即应退市。这才是保护投资者的真正路径，也是振兴产业的根本之道。