币圈界报道：

Figure首季财报亮眼，重塑区块链信贷格局

伯恩斯坦分析师于周五发布报告，指出Figure Technology Solutions在第一财季展现出强劲增长势头，已成为区块链金融领域中具有独特定位的新兴力量。

财务表现显著优于市场预估

Figure于5月11日公布的财报显示，其营收及EBITDA均远超华尔街分析师预测。公司核心业务聚焦于将现实世界的信贷资产转化为可在区块链上流通的数字工具，以提升交易效率、融资灵活性与资本配置速度。

打造全链条链上资本市场体系

随着Figure持续搭建基于区块链的资本市场基础设施，分析师认为，该公司将凭借其非传统资产负债表模式，为投资者提供全新价值捕捉路径。报告强调，FIGR股价有望成为链上贷款规模的实时动态指标。

伯恩斯坦在5月15日致客户的研报中提到：“基于区块链的实时数据追踪能力不断提升，预计第二季度链上贷款体量将刷新历史纪录。”他们进一步指出，未来市场对链上资产流动性的监测将日益精准，使FIGR的市值演变更直接反映实际信贷活动。

战略定位迈向全栈式平台

Figure正努力向传统金融与去中心化生态传递一种新理念：它并非仅是披着加密外衣的房屋净值信贷服务提供商，而是一个覆盖承销、清算与资产管理的完整区块链资本市场架构。

在5月12日的财报电话会上，执行董事长兼联合创始人迈克·卡格尼表示，自一年前将数字资产引入DeFi融资以来，公司面临所有现实世界资产（RWA）项目共通的挑战。

“DeFi依赖抵押品流动性。但当整体贷款作为抵押时，若贷款价值比突破阈值，贷方如何持有部分权益？又该在何处变现？”卡格尼解释道，其Forge平台通过将整笔贷款拆分为小额、单美元计价的可交易参与单位，解决了这一难题。

构建可持续的链上资产交易闭环

伯恩斯坦分析认为，Figure正在构建一个能够支持各类现实资产（包括贷款与股权）作为流动抵押品的活跃市场。该模式下，公司仅需从整个区块链经济中提取微量费用即可实现盈利，形成轻资产、高扩展性的商业模式。

面对质疑，突出运营优势

尽管机构投资者对区块链金融叙事仍存保留态度，首席执行官迈克尔·坦南鲍姆在电话会议中承认了外部认知障碍。但他强调，公司竞争力源于实际运营效率而非意识形态驱动。他将人工智能比作“大脑”，区块链则为“神经系统”，并指出链上数据结构天然适配承销流程、合规验证与贷款审核的自动化。

万亿级市场潜力待释放

据伯恩斯坦此前研究估算，若将抵押贷款、汽车贷款、房屋净值信贷及小企业贷款等多类信贷产品逐步代币化，潜在年市场规模可达4万亿美元。这正是Figure在其核心业务之外积极拓展的方向。

当前，代币化信贷在现实世界资产（RWA）整体市场中占比仍极低。行业数据显示，该领域总估值约为51.4亿美元，反映出现阶段采用率与长期增长前景之间的巨大落差。

行业布局加速，跨链协同初现

除Figure外，其他项目也在探索信贷链上化路径。Centrifuge已将其去中心化金融平台延伸至新区块链网络，接入代币化信贷与美国国债产品，致力于连接机构级资产与去中心化流动性池。

Figure借助Hastra DeFi协议进入汽车贷款领域，该协议由Provenance区块链基金会于去年推出，通过打包收益发行Prime代币，实现信贷产品的链上流转。近期，Hastra已在以太坊Morpho协议上线，进一步拓展可触达的去中心化金融生态范围。