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로열 골드, 터키 호드 마덴 프로젝트 투자 체계 재설계

로열 골드는 터키 내 호드 마덴 금광 개발 사업의 자산 구성 방식을 전면적으로 재정비했다. 기존의 고정주식 보유 구조에서 벗어나, 지분율 감축과 함께 지속적인 수익원을 확보하는 특허권 계약을 체결함으로써, 장기적 현금흐름 예측 가능성을 강화했다.

지분율 축소 및 특허권 수익 구조 전환

회사는 아르트민(артмин)사의 지분을 기존 30%에서 15%로 낮추며, 대신 2.5%의 순금속 수익특허권(%)를 취득했다. 이 특허권은 광산에서 생산된 금·은 등 금속이 정련 및 운송 비용을 제외한 실제 매출 기준으로 산정된 수익에 대해 일정 비율을 지급받는 권리이다. 이는 단순한 주식 보유에서 벗어나, 생산 실적이 증가할수록 수익이 자연스럽게 확대되는 구조로 전환된 것이다.

동시에 SSR 광업사는 아르트민 지분을 리드야 광업사에 매각했으며, 그 대가로 4.0%의 추가 특허권을 확보했다. 이 두 가지 특허권의 모든 경제적 부담은 이후 인수한 리드야 광업사가 책임진다. 거래 완료 후 아르트민의 지분 구조는 로열 골드 15%, 리드야 85%로 재편된다.

자금 배분 구조 명확화 및 책임 분담

프로젝트의 후속 자금 투입 계획도 공개됐다. 로열 골드는 앞으로 7000만 달러(약 1047억6200만 원)의 개발 비용을 자체 부담한다. 이후 약 3.97억 달러(약 5941억5020만 원)의 추가 투자비용은 리드야 광업사가 전담한다. 이에 따라 각 사의 재무 부담과 수익 구조가 명확히 구분된다.

회사 측은 이번 조정 이후 호드 마덴 관련 자산이 전체 투자 포트폴리오의 순자산 가치(NAV)에서 약 4%의 비중을 유지할 것으로 전망했다.

생산 시작 후 연간 수익 전망

광산 상업 생산이 본격화되면, 로열 골드는 특허권을 통해 최초 5년 동안 연간 약 9000개의 골드 에퀴벌런트 온스(GEOs) 수익을 기대하고 있다. GEOs는 다양한 금속 생산량을 황금 기준으로 통합하여 비교 가능한 수치로 환산한 지표로, 프로젝트의 전체 수익 성과를 종합적으로 평가하는 데 활용된다.

거래 진행 상황 및 시장 반응

본 거래는 2026년 하반기 완료를 목표로 하고 있으나, 최종 승인은 터키 당국의 심사 결과에 따라 달라질 수 있다. 시장 전문가들은 로열 골드가 직접적인 주식 리스크를 줄이고, 생산 기반의 안정적 수익 모델을 확보함으로써 장기적 수익성과 재무 건전성을 동시에 강화한 전략적 선택이라고 평가했다. 특히 광물개발 사업의 초기 단계에서 막대한 투자와 불확실성이 큰 점을 고려하면, 이번 구조 조정은 지속 가능한 운영 모델 구축을 위한 핵심 전환점으로 해석된다.