币圈界报道：

比特币矿企跃升为人工智能时代核心电力枢纽

人工智能对高耗能数据中心的强劲需求，正推动上市比特币矿商向战略性基础设施角色转型。据伯恩斯坦研究，全球已宣布的人工智能相关合作金额接近900亿美元，这一趋势或将深刻重塑行业格局。

抢占千兆瓦级能源节点：矿商步入算力主导地位

报告提出“追随千兆瓦”策略，揭示矿商正将原有电力资产转向支持人工智能计算中心。当前，比特币矿企掌控的规划电力容量已超27吉瓦，远高于目前宣布的约3.7吉瓦人工智能项目规模。IREN、Riot、CleanSpark与Core Scientific被赋予‘跑赢大盘’评级，部分企业预期股价存在三位数增长潜力。

研究强调，美国电网扩容能力难以匹配人工智能园区建设速度，导致新建项目面临长达50个月的并网等待期。而矿场早已在电力充沛区域部署了吉瓦级变电站与输电线路，使其自然演变为高性能计算的“现成供电载体”。伯恩斯坦统计显示，云服务巨头、AI芯片厂商及基础设施服务商联合宣布的投资总额突破900亿美元，涵盖约3.7吉瓦电力，印证“追逐千兆瓦”已成为当前基础设施布局的核心逻辑。

27吉瓦电力储备构筑竞争护城河

相较于需经历多年审批与接入流程的新建园区，比特币矿商所拥有的27吉瓦规划电力构成显著先发优势。在美国多个地区，实现1吉瓦电力并网平均耗时逾4年，而许多矿场已具备成熟的工业级土地、高压配电系统和可立即部署的机房空间，具备直接承接GPU集群的能力。

IREN是该转型叙事的核心标的，其已完成从纯挖矿向人工智能计算平台的转型，并与英伟达签署战略合作协议，计划基于后者DSX架构部署高达5吉瓦的人工智能基础设施。首阶段将在德克萨斯州斯威特沃特建设2吉瓦园区；同时，英伟达获得五年期认股权，可按每股70美元购入最多3000万股IREN股份，并承诺未来五年投入约34亿美元用于采购其GPU云服务。此外，Riot与AMD达成3.11亿美元十年租赁协议，初始部署25兆瓦，可在德克萨斯州罗克代尔700兆瓦连接站点扩展至200兆瓦，进一步强化其在高性能计算领域的布局。

估值错配下的双重机遇与潜在风险

伯恩斯坦分析认为，市场尚未充分反映矿商在人工智能价值链中的关键地位。尽管其为算力生态不可或缺环节，但整体估值较成熟数据中心运营商低约90%。例如，分析师对Riot科西卡纳1吉瓦站点独立估值达30亿美元（总目标90亿美元），即便该设施尚未产生收入，凸显未来托管业务对估值的驱动作用。对于Core Scientific，伯恩斯坦估算其86%的目标企业价值源自人工智能业务，仅14%来自传统挖矿，表明投资者关注重心正迅速转移。

然而报告亦提示风险：新项目仍受环境评估、电网承载力不足及地方审批延迟影响，可能引发重大延误或取消。同时若矿商过度削减比特币算力以腾出电力给AI，或将在未来比特币牛市中错失收益窗口，尤其是在减半事件与需求冲击可能重估挖矿经济的背景下。但鉴于人工智能算力增速远超公共电力系统扩容能力，伯恩斯坦明确判断：掌握廉价且可转换电力资源的矿商，已然成为人工智能军备竞赛中的“电力主导者”，而资本市场才刚刚开始对其价值进行重新定价。