币圈界报道：

矿企电力优势重塑AI基建竞争格局

当前加密货币挖矿行业掌控着超过27吉瓦的规划电力资源，使其在人工智能基础设施扩张中占据不可替代的位置。伯恩斯坦研究显示，已有价值逾900亿美元、涉及3.7吉瓦容量的人工智能合作项目被矿业公司披露，凸显其转型潜力。

电网接入权成稀缺资产，审批周期长达五年

在美国，获取1吉瓦电力需平均耗时约50个月，即便在德州等友好司法管辖区，公用事业公司也采取分批处理模式，导致申请积压严重。这一瓶颈使早已完成并网的矿场成为极具价值的“现成基础设施”。

分析指出，这些矿企不仅拥有土地和变电站，更具备为大规模GPU集群提供支持的成熟供电体系，被伯恩斯坦定义为‘预通电壳资源’——即已完成电力接入与物理布局的工业地产。

头部矿企加速布局AI生态，合作深度空前

IREN与英伟达达成关键协议，将基于DSX AI工厂框架部署最高达5吉瓦的算力设施，其中德克萨斯州斯威特沃特市的2吉瓦项目已启动。英伟达获得每股70美元的期权，可购入最多3000万股，并承诺五年内投入约34亿美元用于GPU云服务采购。

Riot Platforms则与AMD签署十年期协议，初始规模25兆瓦，未来有望扩展至其罗克代尔基地的200兆瓦，总价值达3.11亿美元。

估值分化显现：AI关联资产溢价翻倍

具备活跃人工智能合约的矿企，每规划兆瓦估值约为600万美元，是未涉AI业务矿商（约300万美元/兆瓦）的两倍。以Core Scientific为例，其目标企业价值中86%来自人工智能板块，仅14%源自比特币挖矿。

尽管如此，伯恩斯坦认为市场仍低估了其价值——相比成熟数据中心运营商，矿业公司整体交易折价约90%，显示出认知滞后。

转型风险犹存：环境与监管压力不容忽视

新设人工智能设施面临环境评估、社区反对及审批延迟等挑战。若未来减半事件后比特币挖矿利润上升，过度脱离核心业务的矿企可能错失盈利窗口。

然而，Soluna Holdings第一季度收入同比增长58%，主要得益于数据中心托管收入，印证该模式已实现实际财务回报。

伯恩斯坦强调，控制灵活且经济的电力资源，使矿企在人工智能基础设施竞赛中处于结构性有利地位，而市场估值才刚刚开始反映这一现实。