币圈界报道：

营收破纪录后股价下挫：美银为何仍坚定看多

英伟达交出史上最强季度财报，但市场反应却背离增长趋势——股价在报告发布后出现回调。这并非首次：过去四次财报周期中，有三次均出现类似现象。然而，美国银行首席分析师维韦克·阿亚团队依旧维持买入评级，并将目标价从320美元上调至350美元，意味着较当前223.47美元仍有约56.6%的上行空间。

业绩与指引双超预期，构成强力支撑

公司第一季度营收达到创纪录的816亿美元，同比激增85%，环比增长20%，远超分析师预估的791亿美元。这一差距相当于额外创造约250亿美元收入，使营收规模在三个月内从上一季度的681亿美元跃升至新高。核心驱动力来自数据中心业务，贡献752亿美元收入，同比增长92%。

该板块收入来源呈现双轨格局：一方面服务于亚马逊、微软等主流云服务商；另一方面则深度嵌入快速扩张的人工智能企业、制造工厂及工业系统中。

盈利韧性与现金流强劲

经调整后每股收益达1.87美元，超出市场预期的1.73美元。毛利率稳定在75%的高位水平，自由现金流高达486亿美元，显示盈利能力持续增强。

黄仁勋在财报会议中指出：“智能体驱动的人工智能新时代已开启，它正承担真实任务并实现规模化部署。”

市场规模扩张与战略卡位

美国银行认为，当前人工智能产业规模约为1.7万亿美元，预计到2030年将增长至逾3万亿美元，增幅超两倍。在此背景下，英伟达有望占据人工智能加速器市场的78%份额，几乎形成行业主导地位。

更值得关注的是新兴赛道——智能体中央处理器（CPU）。该领域被美银重新评估，市场规模由原估1250亿美元上调至2000亿美元。英伟达已在本财年下半年锁定200亿美元的实际订单，彰显先发优势。

真实订单支撑未来增长

客户需求已从意向转化为实质合约。本季度客户承诺采购总额攀升至1450亿美元，相较此前950亿美元显著提升。其中，亚马逊云科技已明确计划于2027年前部署约100万颗英伟达图形处理器，具备法律效力和执行约束。

潜在挑战与结构性风险

尽管前景乐观，美国银行也列出六大风险点。首要为市场集中度过高：英伟达占标普500指数权重已达8.3%，约78%主动管理型基金已配置其股票。当多数资金已入场，后续增量买盘空间受限。

其次，大型云厂商如谷歌正推进自研第八代AI芯片，试图降低对外部依赖。美银虽承认这一趋势，但仍坚信英伟达凭借全栈生态与基础设施积累，可长期保持70%以上的市场份额。

此外，关于其对OpenAI、Anthropic等客户的投资是否构成循环支出的争议亦存在，但美银认为该模式有助于强化产业链绑定。

财务展望与估值合理性

美银大幅调升英伟达2027财年每股收益预测至9.09美元（同比上调9%），2028财年预测达13.27美元（上调15%）。对比上一财年4.55美元的基线，这意味着未来两年年均增速接近43%，在市值超5.5万亿美元的公司中极为罕见。

当前股价对应2027年预期市盈率为19.7倍，而经增长率调整后的市盈率指标仅为0.5倍，显著低于“科技七巨头”平均值3.9倍，反映估值尚未充分定价增长潜力。

预计自由现金流将从上一财年的967亿美元增至2027年的1868亿及2028年的2820亿美元。公司还宣布股息提高25倍至每股0.25美元，并追加800亿美元股票回购授权，总回购额度逼近1200亿美元。

目标价设定与关键节点

350美元的目标价基于2027年预期收益的26倍市盈率，处于其历史区间（25–56倍）的合理中段。下一个重要信号源是6月1日台北国际电脑展，届时黄仁勋预计将披露智能体人工智能发展蓝图及新处理器战略，或进一步释放增长动能。