币圈界报道：

稳定币监管边界之争：倡导团体敦促缩小二级市场合规责任

以Hyperliquid政策中心（HPC）与风投机构Paradigm为首的加密政策推动组织近日向美国财政部提交联合意见书，要求重新审视《GENIUS法案》拟议规则中对稳定币发行方在二级市场所设的反洗钱与制裁义务。他们指出，若将合规责任延伸至无许可链上交易，将构成对技术现实的误判，且可能破坏去中心化金融的核心特性。

一级主导、二级限责：合规逻辑应与技术架构匹配

意见书明确支持金融犯罪执法网络（FinCEN）提出的分层监管思路——将客户身份识别与风险控制职责集中于一级市场中的发行方，而对二级市场活动采取有限度干预。其核心论点在于，发行方在无许可环境中无法有效获取交易对手身份信息，强制其监控链上交互既不现实，也不公平。

宽泛监管恐催生寒蝉效应与生态迁移

撰写者警告，若将智能合约的自动执行行为视为可制裁活动，无论发行方是否掌握参与者身份，将引发严重的法律不确定性。这种做法可能促使发行方主动规避开放网络，转向受控许可环境，从而削弱美国在数字资产领域的创新领导力，并为非美元或离岸替代方案创造空间。

核心要点

该联盟主张，针对《GENIUS法案》的实施细则应聚焦发行方在一级市场的尽职调查责任，同时严格限制其在二级市场的可执行监管权。他们强调，在缺乏透明度与用户可见性的无许可系统中，广泛覆盖二级市场将导致监管失效，甚至引发逆向激励。若政策失衡，可能导致美国监管型稳定币逐步退出去中心化生态，形成监管真空。

监管背景与未来路径

当前监管讨论正处于关键节点，旨在协调金融完整性维护与技术创新之间的矛盾。尽管《GENIUS法案》已于去年立法生效，预计2027年1月正式实施，但具体执行细则仍在制定中。与此同时，参议院正在审议《CLARITY法案》，该法案或将界定开发者平台的责任边界，进一步影响开放协议的合规框架。随着选举周期临近，相关立法动向正成为政策博弈焦点。

结语

监管机构如何在保障执法效力的同时保留区块链的无需许可本质，将成为决定未来数字金融格局的关键。观察者需密切关注财政部后续回应，以及是否有修正案出台以平衡安全与开放性，确保美国在全球稳定币治理中保持竞争力。