币圈界报道：

比特币周期底部仍未确立，潜在支撑位或在4万至4.6万美元

Galaxy Research发布最新报告，警示比特币可能尚未抵达本轮周期的真正底部。基于链上数据与市场行为分析，该机构预测，到2026年底，比特币的基础支撑区间或将落在4万至4.6万美元之间。

当前回撤深度不足，历史底部信号仍不完整

在13项历史底部验证指标中，目前仅有4项被触发，表明市场虽已进入底部相关区域，但尚未获得充分确认。自2025年10月高点回落以来，价格已下跌近51%，显著低于此前周期77%至85%的典型跌幅。

交易员对下行空间的预期高于反弹可能性。数据显示，比特币在2026年跌至4万美元的概率为32%，略高于其冲高至9万美元的30%；而触及4.5万美元的概率达40%，与机构设定的基础底部区间高度吻合。

周期结构延续，但顶部温和程度创纪录

尽管各周期规模呈缩小趋势，但比特币四年周期规律依然清晰可见。其典型路径为“低点—减半—高点—新熊市低点”。本轮周期于2025年10月见顶，但被定义为历史上最温和的一次顶部。

当时市值与实现价值比率（MVRV）仅为2.29，远低于2021年的2.93、2017年的4.72及2013年的5.91。较低的MVRV意味着价格偏离成本基数的程度较弱，导致潜在底部被抬高。

基于0.75至0.86的MVRV区间，机构将基础底部定位在4万至4.6万美元。若出现极端抛售情景，底部可能进一步下探至3万至3.7万美元。

关键底部信号缺失，市场仍处超卖阶段

当前回撤持续约242天，尚不足以往周期平均12至13个月的底部形成时间。已有确认信号包括：市场恐惧情绪升温、趋势指标接近底部区域、首次跌破200周均线，以及矿工哈希带恢复交叉。

然而，核心底部信号仍未显现：价格尚未跌破实现价格，持有者整体仍处于盈利状态，持续性亏损抛售也未达到历史洗盘水平。

目前价格仍高出成本基数约14%，MVRV接近1.14。相较之下，历次周期底部时，价格分别低于实现价格44%（2015）、31%（2018）和25%（2022），显示出当前市场尚未完成深度调整。

链上指标显示局部企稳迹象，但反转仍需验证

短期持有者MVRV已逼近0.75至0.80区间，表明近期买入的筹码普遍处于浮亏状态。此区间通常出现在局部底部附近，但不足以构成全面反转依据。

调整后已花费产出利润率（aSOPR）的7日均值接近0.96，低于1.0意味着代币正在亏损状态下流通，反映卖方力量趋于衰竭。

真正的底部信号需满足两个条件：aSOPR连续多日回升并稳定在1.0以上，同时短期持有者MVRV重返1.0并向实现价格靠拢。若二者未同步转强，则当前更可能是超卖而非趋势逆转。

机构警告，若恐慌性抛售加剧，实现价格可能随资产低价易手而下移。若成本基数下降10%、20%或30%，典型底部或将分别下移至3.6万、3.2万和2.8万美元。

尽管现货ETF资金流入与企业持仓需求可能提供一定支撑，但在市场承压时，这些买家未必能形成有效缓冲。若赎回潮来袭，或引发资金流出，叠加“追涨不追跌”的企业行为，将进一步放大下行压力。