币圈界报道：

加密资产周期低点或已显现，多指标共振引关注

渣打银行资深分析师杰弗里·肯德里克认为，当前加密市场已初步呈现周期性底部特征。他指出，包括策略公司再度购入比特币、美国比特币交易所交易基金（ETF）需求回暖，以及国际原油价格持续走弱在内的多重因素，共同构建了风险资产修复的宏观环境。

底部估值框架与关键观测节点

在最新客户报告中，肯德里克设定比特币周期底部参考水平为5.9万美元，相较此前12.6万美元的历史高点回落约53%。据追踪数据，上周日比特币最后一笔成交价约为6.3704万美元，接近其理论支撑区间，进一步强化了阶段性触底的可能性。

核心判断要素

分析师强调，目前尚需三项条件同时满足方可确认反转信号：一是策略公司再次启动比特币采购；二是比特币ETF实现连续净流入，尤其关注资金分布广度；三是原油期货维持下行趋势，反映通胀预期降温与全球增长前景调整。

数据显示，上周五美国比特币ETF合计净流入达8584万美元，覆盖五只基金，其余八只基金则无显著变动。此外，原油期货已连续两个交易日收跌，成为肯德里克宏观分析中的重要变量。

“周期底部”评估体系的三重支柱

肯德里克的分析框架并非依赖单一价格预测，而是建立在可验证的市场行为与宏观趋势之上。其首要指标是策略公司持仓动向——有迹象表明该公司近期增持了部分比特币。其次为ETF资金流变化，该渠道将散户与机构需求转化为透明、可追踪的数据。第三项则是大宗商品走势，尤其是原油价格的疲软，被视作影响整体风险偏好的关键风向标。

报告末尾，肯德里克以季节性比喻收尾：“冬天过去了。欢迎回到加密之春。”暗示市场情绪正从悲观转向审慎乐观。

塞勒“点图”释放买入信号，市场高度敏感

在肯德里克观点传播期间，策略公司创始人迈克尔·塞勒于周日发布社交媒体动态，仅以“仍在添加点”配图形式，引发广泛解读。该图示采用气泡/点阵格式，长期观察者普遍将其视为新一轮购买计划的前兆。尽管实际执行仍待确认，但这一举动已激发散户与专业投资者对机构动向的高度关注。

ETF资金流入的深层含义与后续追踪重点

比特币ETF资金流向被视为衡量市场信心的核心指标。上周五8584万美元的单日净流入显示，在价格测试低位阶段仍存在有效买盘。然而，肯德里克明确表示，此数据仅为“确认信号”之一，而非确定性结论。真正考验在于资金流入能否持续数日，而非一日波动。

此外，资金分布情况亦具意义：五只基金获得增量资金，而八只保持平衡，反映出需求尚未集中，也未出现全面加速迹象，提示市场仍处于试探阶段。

数字信贷模型下的比特币出售争议

与此同时，关于策略公司是否应保留比特币出售权限的讨论升温。今年6月1日，该公司向美国证券交易委员会提交文件披露首度出售32枚比特币，此举与其创始人“永不卖出”的公开承诺形成反差。

塞勒解释称，出售能力是支撑其“数字信贷”产品架构的关键。若完全禁止抛售，将削弱基于比特币抵押品的证券化工具的灵活性，进而影响股息支付机制和信贷发行能力。因此，该公司的立场并非绝对持有，而是寻求在资产敞口与运营弹性之间取得平衡。

这一背景使得市场对“积累”信号的理解更为复杂：即便机构正在买入，未来仍可能因业务需要而产生减持行为。投资者需警惕仅凭新闻标题推断“买方力量”的局限性，并密切关注后续披露信息，以判断其信贷需求是否将演变为系统性抛压。

展望下一阶段，市场应重点关注三方面：ETF资金流入能否延续多日、原油走势是否持续承压，以及策略公司是否持续展现增持意愿。任何一项指标的逆转，都可能重新定义当前的底部判断。