币圈界报道：

合并预期升温，但盈利困境难解

在完成史上最大规模首次公开募股后，资本市场再次聚焦特斯拉与SpaceX的潜在整合路径。尽管市场情绪乐观，多位分析师明确指出，即便实现合并，新实体仍将持续处于财务赤字状态。

SpaceX上市引爆整合猜想

SpaceX以每股135美元的价格于6月12日在纳斯达克挂牌交易，代码SPCX。此次IPO募资额从初始750亿美元增至857亿美元，公司估值逼近1.77万亿美元，创下全球同类发行的新纪录。

关于两家公司合并的讨论随之升温。SpaceX总裁格温·肖特韦尔释放信号，表示未来协同运作具备可行性，并认为此举可减轻埃隆·马斯克同时管理双企的负担。

目前，两家企业已在多个领域深度协作，包括共同投资550亿美元建设名为Terafab的先进芯片制造基地，以及签署多项供应链合作协议。特斯拉当前市值约1.65万亿美元，股价接近406美元，虽利润率有限，但规模已与SpaceX基本持平。

3.4万亿美元目标背后的现实挑战

Wedbush证券分析师丹·艾夫斯估计，合并可能性高达八成，称该交易将是马斯克布局人工智能领域的关键一步。合并后整体估值有望达到约3.4万亿美元，在全球上市公司中位列第五。

然而，实际盈利能力令人担忧。基于现有财务数据推算，合并后的年度净利润预计将接近负10亿美元。去年，SpaceX自由现金流净流出约140亿美元，且未来支出压力仍将持续。特斯拉利润则由2023年的150亿美元骤降至约39亿美元，主要依赖监管积分收入及比特币持仓波动带来的非经常性收益。

合并还将稀释现有股东权益。即使不支付额外溢价，原SpaceX投资者持股比例将被摊薄至约52%。此后，他们需承担特斯拉在机器人、自动驾驶和数据中心等高投入项目上的长期资金压力。

马斯克一贯主张企业整合，曾于2016年以特斯拉股票收购太阳能公司SolarCity，随后将X与xAI并入SpaceX并完成出售。不过，部分分析机构如Oppenheimer仍持保留态度，认为保持独立运营或许更利于其长远战略执行，当前宏大的合并蓝图尚未落地。