币圈界报道：

加密市场进入价值驱动新周期：叙事不再决定成败

CryptoQuant创始人Ki Young Ju近期发表观点，强调当前市场环境已发生根本性转变。他指出，过去依赖短期炒作和概念包装的代币模式已难以为继，投资者日益聚焦于项目背后的实质运营能力。

优质代币聚焦三大核心领域

Ju分析认为，未来最具潜力的代币项目集中于三类方向：一是依托成熟平台构建生态系统的互联网企业，如币安的BNB及与Telegram关联的TON，其强大用户基础与持续迭代能力构成护城河；二是具备可验证现金流的去中心化金融协议，例如Hyperliquid凭借稳健的商业模式展现出长期韧性；三是顺应宏观金融变革、推动传统资产链上化的创新项目。

现实场景成新竞争高地

随着行业演进，市场重心正从虚拟概念转向实体连接。Ju观察到，稳定币、实物资产代币化（RWA）以及链上股票等应用场景日益受到重视，这些技术有效弥合了区块链与实体经济之间的鸿沟。相较以往由模因币与纯加密叙事主导的周期，当前更注重解决真实问题并提供明确效用的产品获得青睐。

在人工智能代理逐步渗透数字生态的背景下，为支持其运行而设计的底层区块链基础设施或将迎来需求上升。尽管部分投资者对早期山寨币失望，但Ju提醒不应否定整个领域。他认为，行业正处于洗牌期，虽多数项目将被淘汰，但少数具备真实产品力的企业将在长期内创造显著价值。整体来看，加密生态正迈向更加规范、成熟的发展阶段，以实际产出替代单纯投机成为主流逻辑。