币圈界报道：

Forward Industries推进财库整合屡遭拒绝，战略受阻显隐忧

Forward Industries试图通过并购方式整合多家专注Solana生态的上市公司以增强资产规模与流动性，但近期接连遭遇目标企业拒绝或无回应，使其整合路径面临严峻考验。

多起要约失效，目标方态度分化显现

根据公开声明，旗下投资组合中包括的Solana Company（HSDT）已正式拒绝全股票收购提议，该要约估值为每股1.63美元；与此同时，SkyAI未在截止日期前作出任何反馈，导致要约自动失效。此前，Brera Holdings亦于6月9日拒绝了类似非约束性要约，彼时估值为每股7.19美元。

HSDT董事会决策引发不满

Forward Industries披露，HSDT董事会于6月12日投票否决该交易，并未开启进一步磋商。公司表示对“缺乏沟通即做出决定”感到意外，认为此举削弱了潜在合作基础。

SkyAI沉默背后的风险信号

尽管未明确拒绝，但SkyAI未在期限内回应要约，与直接否定形成对比，反映出目标企业对整合方案的审慎态度。两种结果均表明，当前交易环境不利于大规模并购推进。

历史拒绝记录揭示趋势性障碍

除最新两例外，此前Brera Holdings也已拒绝相同形式的要约。连续三次未能达成共识，暴露出以股权换购为主要手段的整合模式难以获得广泛接受。

财库整合为何步履维艰

Forward Industries曾主张，通过合并可提升整体流动性和市场深度，但目标企业普遍持保留意见。部分分析师指出，财库工具相较结构性产品风险更高、效率更低，导致投资者兴趣下滑。

Echo Base合伙人August Widmer分析称，目前市场仍处于下行调整阶段，多数小型财库公司尚未准备好接受集中化整合。他预测，只有当整合成为唯一出路时，行业才可能迎来实质性变革。

巨额账面亏损加剧谈判压力

CoinGecko数据显示，Forward Industries自2025年9月以来持有约700万枚SOL，初始成本接近16亿美元，而当前市值约为5.25亿美元，账面亏损逾10亿美元。这一巨大折价影响其作为收购方的吸引力，尤其在目标公司评估是否接受股票对价时更为敏感。

尽管规模庞大使其具备天然整合潜力，但若无法说服目标企业，未来路径将取决于是否调整报价策略、重构交易结构，或等待市场重新评估集中风险的合理性。