币圈界报道：

山寨币现货市场遭遇五年来最深卖压

当前加密市场中，除比特币与以太坊外的各类代币正面临前所未有的抛售冲击。中心化交易所内持续的主动卖出行为，加剧了供需结构的严重失衡，使市场陷入长期需求不足的僵局。

市场买方动能自2025年初起全面萎缩

自2025年1月短暂实现买卖平衡后，累计买入与卖出差额迅速转为负值，并在后续各月持续扩大。这一趋势表明，市场已脱离短期波动范畴，进入系统性供过于求阶段。即便个别项目因上线、回购或叙事推动出现上涨，也未能形成足以扭转整体格局的需求合力。

主流代币九成以上录得负回报

在前100大符合条件的代币中，仅有36个在过去90天内实现正收益。尽管存在局部反弹行情，但多数资产仍处于下行通道。衡量市场广度的核心指标显示，当前仅有不到三分之一的主流山寨币跑赢比特币，远未达到真正“季节性复苏”所需的75%门槛。

流动性集中于避险资产与少数高催化标的

资金流向高度集中于比特币、美元锚定资产及少数具备活跃叙事支持的代币。稳定币在主流交易所储备中的占比已攀升至28%，虽具高流动性，但多处于防御性持有状态，尚未大规模转向风险资产配置。薄弱的订单深度进一步放大价格波动，轻微卖压即可引发显著下跌。

极端抛售不等于市场触底信号

虽然持续的净卖出可能逐步消耗现有供应，但负2090亿美元的累计失衡读数并不代表底部已现。若持币者继续抛售、新代币解锁释放更多流通量，且买家仍在观望，该数据或将进一步恶化。真正的反转需体现为月度买入量超越卖出量、累计差额止跌企稳，并带动多类资产普涨。

在上述条件达成前，市场仍将维持表面震荡与深层疲弱并存的状态。连续15个月的净卖出压力，使多数山寨币在有限资本中激烈争夺，仅36个主要资产录得正向回报，而近2090亿美元的卖盘失衡仍悬于现货市场之上。