币圈界报道：

STRC优先股持续承压，比特币减持传闻加剧市场焦虑

迈克尔·塞勒主导的智能软件企业近来成为市场焦点，其在5月底仅售出32枚比特币，虽数量有限，却未能平息外界对其财务稳健性的质疑。该公司通过‘市场持续发行计划’募集资本增持比特币优先股（STRC），目前该证券价格远低于100美元面值，引发投资者广泛疑虑。

杠杆扩张路径面临现实拷问

本周交易周内，策略公司优先股STRC遭遇集中抛售，据首席执行官马特·科尔披露，此次波动主要源于杠杆投资者的主动减仓，而非公司基本面恶化。然而，拥有超70万粉丝的知名分析师Kaleo指出，公司未来两年内若不减持至少5万枚比特币，将难以支撑现有债务结构与股息支付义务。

他质疑当前战略逻辑：即便目标为提升比特币净头寸，但对MSTR股东价值的实际贡献仍存疑。尤其针对长期被宣传为“强化版比特币”的MSTR，其本质实为高杠杆工具，所谓“增强”不过是包装后的金融放大器。

“上涨时收益惊人，下跌时亏损更甚。”他强调，杠杆机制在单边行情中表现优异，但在震荡或下行周期中极易引发系统性压力。

重演FTX式危机？市场警惕流动性悬崖

Kaleo将当前局势与2022年FTX的急速崩塌相提并论。尽管两者在资金用途上存在差异——前者挪用客户资产进行投机，而后者系用投资者资本增持比特币——但核心逻辑高度相似：依赖外部融资维持资产扩张，最终依赖价格上涨维系偿付能力。

他指出，当时几乎无人预见曾为行业龙头的FTX会在数日内土崩瓦解，同样，也鲜有人预料比特币会跌至1.6万美元低位。若未来策略公司被迫大规模抛售持仓以应对现金流缺口，加密市场或将面临多年未见的价格底部冲击。