币圈界报道：

英国稳定币监管困局：合规成本或将驱动发行商外迁

去中心化借贷平台Aave的创建者斯坦尼·库列乔夫近期警示，当前英国针对稳定币的监管设计存在结构性缺陷，可能迫使发行机构寻求更具吸引力的海外落地环境。他肯定英格兰银行在放宽部分限制方面的进展，但强调一项长期存在的资金存放要求严重侵蚀了本地运营的商业合理性。

央行调整局部松绑，未解根本矛盾

英格兰银行已撤销此前拟议的个人稳定币持仓上限规定，该条款曾将单人持有额度设定为2万英镑，被视为阻碍主流应用的重要壁垒。库列乔夫认可此项变更具有正面意义，有助于提升公众接受度。然而，他同时指出，另一项持续有效的规则依然构成重大制约——即要求发行方将至少三成储备金存放于不产生利息的中央银行账户中。

无息储备制度实质等同于隐性征税

库列乔夫分析称，该条款使发行商无法利用其大部分流动资产获取收益，从而直接压缩利润空间。在维持系统稳定性、支付运维成本和吸引投资者之间，这一制度显著抬高了合规门槛。他认为，这种非市场化的资金配置方式，相当于对行业实施变相税收，削弱了英国在全球稳定币生态中的竞争地位。

创新资本或将流向政策宽松地区

随着全球范围内数字资产监管框架加速演进，包括欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）在内的多个司法管辖区正构建更为灵活的支持体系。库列乔夫担忧，若英国继续维持现有机制，将难以留住关键的发行主体与技术人才。一旦企业选择迁移至亚洲或欧洲的友好区域，英国不仅可能丧失潜在税收来源，还将错失培育下一代金融科技基础设施的机会。

政策愿景与执行落差凸显治理挑战

自脱欧以来，英国政府致力于打造全球领先的数字资产枢纽。2023年《金融服务和市场法案》赋予监管机构更强的执法权，意图强化行业规范。但库列乔夫的批评揭示出战略目标与具体监管工具之间的张力。如何在保障金融安全的同时，避免过度干预抑制创新，已成为政策制定者亟需平衡的核心议题。

未来走向取决于监管灵活性

库列乔夫的表态标志着英国加密政策面临关键考验。尽管取消持有上限显示了开放姿态，但储备金管理规则仍是决定性障碍。最终，监管机构能否在风险控制与产业竞争力之间找到平衡点，将直接影响英国是否能成为稳定币创新的首选地。目前，业界正密切关注英格兰银行与财政部后续的政策优化动向。

常见问题解答

Q1: 英格兰银行对稳定币具体做出了哪些调整？

英格兰银行已正式取消一项拟议中的规定，该规定原计划限制个人持有的稳定币总额不得超过2万英镑，此举被视作破除主流采用障碍的关键一步。

Q2: 为什么30%的储备要求被认为有问题？

因这部分资金必须存放于无息账户，无法参与市场化投资以获取回报，导致发行方无法通过资产运作覆盖运营支出，进而影响整体商业模式可持续性。

Q3: 稳定币发行商真的可能离开英国吗？

确实存在高度可能性。已有部分大型发行方明确表示，监管负担将影响其注册选址决策。若英国框架在激励机制和合规效率上仍落后于欧盟MiCA或亚洲部分先进经济体，企业极有可能转移总部或核心运营职能。