币圈界报道：

比特币主导下的山寨币轮动效应显著弱化

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju指出，曾推动大规模山寨币行情的比特币至山寨币资金轮动模式已趋于终结，以比特币计价的山寨币交易量降至2021年来的最低点。

市场传导链条断裂，流动性不再自动溢出

过去常见的周期性路径——比特币率先走强，投资者将利润转移至以太坊、大市值及小市值代币——如今已无法形成有效拉动。该趋势表明，仅因比特币上涨而带动所有山寨币的“旧范式”可能已退出历史舞台。

选择性上涨成为主流，基本面决定成败

尽管整体轮动机制失效，但并非所有山寨币均无机会。当前市场更强调代币自身的价值支撑，包括真实收入生成、代币化资产活动、去中心化金融应用、稳定币需求及高交易量基础设施等要素。只有具备这些条件的项目才能脱颖而出。

现货流动性萎缩制约整体上行空间

近期加密货币现货交易量跌至2023年10月以来最低水平，中心化交易所流动性持续收紧，进一步抑制了山寨币的可持续涨势。同时，比特币尚未显现明确反转信号，其周期动量指标虽进入历史支撑区间，但熊市阶段仍处于延续状态。

在此背景下，即便比特币价格回升，若流入资金被现货比特币ETF与企业财库锁定，缺乏外溢至长尾代币的动力，过往的“山寨币季”亦难以重现。市场正转向对独立资金流和内在逻辑的深度依赖。