币圈界报道：

Strategy股价回落至两年低位，比特币持仓浮亏加剧

周三，迈克尔·塞勒旗下的比特币投资工具Strategy股价触及近两年来最低水平，回撤幅度持续扩大。当前比特币价格显著低于该公司历史平均购入价，进一步放大了其资产端的未实现亏损。截至最新数据，MSTR交易价约为103.84美元，较峰值下跌逾80%，而公司市值接近350亿美元，其持有的847,363枚比特币按现价计算价值约530亿美元。

持仓成本远高于市价，浮亏规模逼近百亿美元

Strategy的比特币购置记录显示，累计投入约641亿美元购入847,363枚比特币，平均单位成本达75,651美元。在当前比特币报价约为62,500美元的环境下，按现货估值，该持仓已出现约111亿美元的账面亏损。这一差距虽未完全反映净资产真实状况，但已引发投资者对杠杆型股权结构可持续性的深度质疑。

小幅增持难掩流动性压力，现金储备成焦点

6月15日至21日期间，公司以约3490万美元增持520枚比特币，平均成交价为每枚67,068美元。相较此前大规模累积阶段，此次动作规模有限，且发生在股价承压、优先股折价加深及现金缓冲缩水的背景下。数据显示，截至6月22日，公司美元储备为14亿美元，较前一周略有上升，主要用于支付优先股股息与债务利息。

然而，投资者愈发担忧：若比特币长期低迷，且股权融资吸引力下降，现有现金能否支撑短期偿付义务。尤其在优先股方面，浮动利率月度票据STRC的交易价格持续低于面值，反映出市场要求更高风险溢价以维持融资支持。

股息覆盖能力取代单纯增持，成为估值核心

如今，Strategy的市场定价逻辑已从“是否继续买币”转向“能否持续支付股息”。投资者更关注其现金储备充足性、优先股收益率水平、稀释风险控制以及在不稀释每股比特币持有量的前提下获取资金的能力。

这一转变也体现在塞勒的公开表态中。此前坚持“永不卖出”的立场已有所松动，他近期表示，在必要时公司可出售部分比特币以维护资本结构。5月底出售32枚比特币的行为虽规模微小，却打破了“只进不出”的形象预期。

当资本市场环境转弱，股权融资受限，策略面临两难：一方面需维持比特币头寸以兑现长期叙事，另一方面必须保留足够现金流应对优先股与债务支出。当前价格走势表明，管理层的灵活性表态已获得市场实质性解读——不再视其为口头承诺，而是潜在行动信号。

MSTR当前报价约103美元，公司仍持有多达847,363枚比特币。要消除当前持仓浮亏，比特币价格需回升至75,651美元以上。接下来的财报将揭示其策略走向：是否会继续加仓、加大现金注入，或在融资成本高企与偿债压力并存时选择放缓积累步伐。