币圈界报道：

Kalshi 融资冲刺400亿美元大关，创预测市场新纪录

据知情人士透露，预测市场平台 Kalshi 正在推进新一轮融资，潜在估值有望攀升至约400亿美元。这一数字较七周前完成的10亿美元F轮融资实现近乎翻倍增长，预计最早于2026年第三季度落地。

市场逆势扩张：机构资本持续涌入预测领域

在加密行业普遍退潮的背景下，Kalshi 的融资进展尤为引人注目。比特币自年初以来价格回落近三分之一，截至本文撰写时已接近6万美元；同时，2026年以来比特币ETF净流出超31亿美元。在此环境下，Kraken、Consensys与Ledger等企业纷纷推迟或取消IPO计划，而Kalshi却展现出强劲的资金吸引力。

业绩爆发驱动估值跃升：交易量与收入双增长

公司披露数据显示，截至2025年4月，其年化交易额较前一年飙升超过32倍，达到1780亿美元。进入2026年5月，月度交易额突破168.1亿美元，其中机构用户交易量同比增长高达800%。包括Coatue、红杉资本、Andreessen Horowitz、摩根士丹利及ARK Invest在内的多家顶级投资方均已参与当月融资轮。

截至2026年6月，公司年化收入已达20亿美元，约为2025年11月的三倍。体育赛事相关合约是核心收入来源，尤其在世界杯开赛首周，平台总交易量达51亿美元，创下单一预测市场平台周交易量历史峰值。

此外，平台已拓展至受CFTC监管的加密永续期货产品。自6月3日上线以来的两周内，该类产品交易量即突破55亿美元。首席执行官Tarek Mansour表示，永续期货将成为其增长最快的用户获取工具。

监管争端浮现：州级诉讼挑战业务根基

此次融资伴随显著法律风险。目前已有十余个州对Kalshi及其竞争对手Polymarket提起诉讼，指控其运营未经许可的体育博彩业务。肯塔基州总检察长于6月17日正式起诉，称该公司近89%的交易活动涉及体育投注，且2025年相关合约交易额逾230亿美元。

伊利诺伊州已立法要求预测市场运营商取得州级许可，此举促使Kalshi发起联邦诉讼，主张仅由美国商品期货交易委员会（CFTC）拥有对衍生品市场的专属管辖权。与此同时，CFTC也对九个州提起诉讼，以阻止其干预联邦注册市场的执法行为。

“各州不得规避国会明确授权，”CFTC主席Michael Selig在文件中强调，“若有人干扰联邦金融监管框架，我们将采取法律行动。”该案最终可能被提交至美国最高法院审理。

行业分析指出，若体育类合约占公司收入比例超过90%，不利判决将可能在投资者刚接受其高估值的节点上，直接冲击其核心商业模式。

对加密生态的深远启示：合规路径或将重塑行业格局

尽管非传统意义上的加密公司，Kalshi的发展轨迹揭示了数字货币市场的未来演进方向。其通过受监管交易所提供加密永续期货，为美国机构投资者开辟了一条合法合规的入场通道——此前这类产品主要依赖离岸市场，而后者缺乏有效替代方案。

Kalshi的崛起也反映出资金流向的重大转变。曾被视为加密基础设施支柱的BitGo，虽于2020年成为美国唯一上市的加密公司，但截至2021年5月中旬，股价已较发行价下跌约36%。原本用于支持区块链底层建设的资金，如今更多转向融合金融科技、体育博彩与衍生品的综合性平台。

Mansour公开表示支持监管，并强调公司从创立起即贯彻“监管优先”战略。然而，其模式能否在司法审查中站稳脚跟，将决定400亿美元估值究竟是前瞻布局，还是脱离现实的乐观预期。

在整体加密行业面临融资困境的当下，Kalshi的潜在成功可能形成鲜明对比。作为今年唯一在美国实现IPO的加密企业，BitGo的表现已显疲态，投资者正逐步将资源转向具备清晰盈利模式与合规框架的新兴平台。