币圈界报道：

比特币储备模式遭遇估值压力：多数企业市值低于持币价值

至2026年，越来越多企业试图将比特币纳入资产负债表以实现资产多元化。然而，加密资产管理机构21Shares发布的中期分析指出，这一趋势正因市场回调而面临严峻挑战。当前，绝大多数主要参与者的市值已低于其所持比特币的公开估值，少数小型参与者更陷入流动性危机。

头部工具普遍折价，巨头亦难幸免

根据报告数据，约200家上市公司合计持有接近128万枚比特币，按现价估算总值约1000亿美元，远未达成21Shares年初设定的2500亿美元目标。该差距能否填补，高度依赖比特币价格能否从2025年10月峰值12.6万美元后的约50%跌幅中反弹——目前尚未出现明确迹象。

在追踪的18家最大数字资产储备工具中，有13家当前市值低于其加密资产的市场评估值。其中Metaplanet、Upexi与Helius折价最为显著。即便拥有847,363枚比特币、平均成本约7.57万美元的迈克尔·塞勒旗下策略公司（纳斯达克：MSTR），其市值也仅相当于所持比特币价值的81%，已跌破现货价格水平。仅有五家工具市值高于其持仓价值，领先者为Sol Strategies（STKE）和Tron Inc（TRON）。

熊市加剧生存压力，被迫出售成常态

行业整合正通过资产清算而非扩张展开。融资渠道受限的小型储备企业开始出售原本计划积累的比特币以维系运营。例如Nakamoto Holdings（NAKA）因已实现亏损高达40%而减持比特币，其股价相较2025年高点已缩水近99%。MARA Holdings（MARA）则清算了逾1.5万枚比特币用于赎回可转换债券。

即便是行业领军者也首次采取行动：策略公司四年来首次公开出售比特币，卖出32枚（占总量不足0.004%），用以支付优先股股息，凸显现金流承压。

资本虎视眈眈，整合并购酝酿新生态

对具备雄厚资本实力的买家而言，当前困境正是布局良机。21Shares指出，收购一家市值低于其持币价值的储备实体，实质等同于“以折扣价获取比特币”。由Tether支持的Twenty One Capital（NYSE：XXI）是第二大储备工具，持有43,514枚比特币，且为少数市值超过持仓价值的企业之一。

该公司正推进与支付平台Strike及矿企Elektron Energy的合并计划，旨在构建垂直整合的比特币运营体系，强化全链条控制力。

展望2026年底，21Shares预计比特币价格将回升至约10万美元，而非突破历史高位。截至发稿，比特币报价为59,370美元，过去24小时下跌2.8%。