币圈界报道：

期权市场防御性需求维持高位，未现系统性风险预警

Anchorage Digital研究主管David Lawant在6月25日发布的报告中强调，当前比特币、贝莱德iShares比特币信托（IBIT）及Strategy（MSTR）的期权交易者普遍表现出强烈的下行对冲意愿，但并未对策略公司本身定价重大危机事件。

多市场组合反映投资者情绪全景

该分析整合了Deribit、IBIT与MSTR三大市场的期权活动数据，认为这一组合能更全面地捕捉加密原生参与者、机构投资者与散户的情绪变化。数据显示，当前防御性头寸水平已达到IBIT历史第82百分位，以及Deribit五年记录中的第84百分位，处于显著偏高区间。

长期波动率结构呈现异常溢价特征

报告揭示，比特币期权在2026年近半时间里，一周隐含波动率始终高于一个月期水平。这种倒挂现象被归因于频繁出现的宏观经济扰动、地缘政治紧张局势以及加密行业特有的催化剂事件，推动市场持续关注短期不确定性。若未来一个月波动率重新超越一周水平，则可能预示投资者对未来前景重拾信心。

Strategy期权压力仍低于历史危机阈值

尽管近期面临资本结构挑战，包括永续优先股STRC一度跌破面值17%并一度逼近75美元，且普通股MSTR股价在过去一年内暴跌逾78%，创下52周新低，但其期权市场并未进入过往严重动荡时期的典型状态。

研究指出，虽然交易者仍在积极购买下行保护，但看跌偏度尚未突破通常预示强制去杠杆或公司基本面恶化的临界点。这表明市场虽警惕风险，却未将信用违约或流动性崩溃纳入定价。

外部监管压力加剧，股东维权行动浮现

除市场情绪外，Strategy正遭遇日益严峻的外部审查。罗森律师事务所宣布启动调查，评估公司是否存在重大误导性披露，并考虑代表受损股东发起集体诉讼。此前，比特币批评家彼得·希夫已公开表示，若投资者因迈克尔·塞勒的宣传而买入优先股，可能具备法律追索权。

此外，董事Jarrod Patten在股价持续承压期间再度减持1,500股MSTR股票，进一步引发市场对其信心的质疑。然而，整体期权行为显示，交易者更关注波动性管理，而非公司崩盘的可能性。