币圈界报道：

比特币亏损规模达历史峰值，持币结构持续重构

当前约1100万枚比特币处于账面亏损状态，创下前所未有的纪录。这一数字不仅超过2018年与2022年熊市底部水平，更反映出本轮牛市中大量新入场资本的集中分布。与此同时，长期持有者对流通供应的控制比例攀升至78.9%，同样突破历史极值。

亏损资产未被抛售，反成锁仓信号

尽管面临巨额浮亏，市场并未出现预期中的恐慌性抛压。相反，大量亏损比特币被长期持有者持续锁定，而非卖出套现。这种行为模式与过往周期形成鲜明对比——以往在类似亏损水平下，弱势投资者往往选择割肉离场。而如今，积累势头不减，表明信念仍在强化。

长期持有者占比突破前序高点，反映深层信心

78.9%的长期持有者比例远超此前峰值：2022-2023年为74.5%，2018-2019年为71.5%。该数据不仅持续走高，且尚未见顶。这说明当前市场中，具备跨周期投资能力的资本正占据主导地位。对于这类投资者而言，账面亏损并非出逃理由，反而是等待周期反转的合理前提。

历史规律指向积累后期阶段

回溯过往周期，长期持有者占比达到顶峰的时间点，均先于新一轮价格高点出现。2015年、2018-2019年及2022-2023年均遵循此规律。当前78.9%的读数处于绝对高位并持续上升，暗示市场正处于分配重启前的最后锁仓阶段。

值得注意的是，此次亏损记录的形成具有结构性背景：当前流通量接近2004万枚，其中相当部分是在2024至2025年牛市期间以6万至12.5万美元区间购入。因此，1100万枚亏损币既是价格回调的结果，也是大规模参与牛市的体现。

当数量空前的亏损资产被空前比例的长期持有者掌握，市场将面临两种截然不同的路径：若信念崩塌，可能触发史上最大规模的集体投降；若坚持不动，则意味着进入下一周期前最紧张的供应压缩局面。