币圈界报道：

瑞波掌门人直指策略公司模式失焦：价值幻觉终将破灭

瑞波公司首席执行官布拉德·加林豪斯于周五接受CNBC专访时，对Strategy公司及其创始人迈克尔·塞勒的市场影响力提出质疑。他特别点名该公司发行的STRC永续优先股与面值严重偏离，视作对其战略方向的根本性否定。尽管外界关注其资产配置动向，加林豪斯仍明确表示，个人对主流数字资产的长期前景保持乐观。

STRC优先股持续折价暴露治理危机

加林豪斯将STRC股价跌破100美元面值的现象，解读为迈克尔·塞勒团队决策失误的信号。该产品原设计目标是维持接近面值水平并提供11.5%年化股息，但当前价格已滑落至74.57美元，累计折让达25.4%。这一差距被其形容为‘强烈警示’，反映结构性问题正在侵蚀投资者信心。

“纯粹依赖金融构造无法构建可持续价值，”他在访谈中强调，“若核心团队忽视实质运营，最终损害的是整个生态系统的信任基础。”此番言论进一步加剧了市场对Strategy公司的负面预期——其普通股已跌至2024年2月以来最低位，约82美元，而主要储备资产市值亦回落至5.9万美元。

高杠杆机制在下行中引发负向复利效应

加林豪斯指出，Strategy公司通过借入资金放大比特币收益的策略，在市场回调阶段反而成为沉重负担。“当波动率上升时，这种结构会触发负向复利循环，”他向媒体解释道。目前该公司各类优先股年度分红义务已逼近12亿美元规模，财务压力日益凸显。

5月底，公司为偿付股息出售32枚比特币（价值约250万美元），此举在持有超84万枚比特币、购入成本逾640亿美元的背景下显得格外引人注目。这已是自2022年12月以来首次主动减仓。据估算，其现金缓冲周期已从七年以上压缩至不足14个月。另有分析建议应暂停比特币增持，以增强流动性安全垫。

加林豪斯重申比特币长期投资逻辑

他特别区分自身观点与策略公司的运营方式。作为“数字黄金”的坚定支持者，加林豪斯强调其判断基于实际应用场景而非金融工具设计。他援引瑞波网络去年处理近16万亿美元跨境支付及经纪交易的数据，说明真实基础设施的价值创造路径。

该案例被视为其主张的核心支撑：数字资产的持久价值源于实用性与系统集成度，而非复杂融资架构。

塞勒回应质疑：坚持信念不改策略

截至目前，迈克尔·塞勒仍未表现出调整其“比特币优先”战略的迹象。面对外界对其财务稳健性的质疑，他以强硬姿态回击。在推广STRC工具时宣称：“数字信用的本质，正是为信仰比特币的投资者提供稳定回报。”

数据显示，公司为其超过84.7万枚比特币储备所投入的现金已累计亏损约130亿美元。讽刺之处在于，每枚比特币对应的支付成本已出现约25%的账面损失，与当前STRC优先股的折价率完全一致，形成双重验证。