币圈界报道：

比特币ETF投资者正经历深度回撤的现实冲击

根据彭博社援引贝斯波克投资集团的数据，贝莱德旗下iShares比特币信托（IBIT）的普通持有人当前平均亏损接近40%，与2025年中期约30%的收益形成强烈反差。自2024年1月现货比特币ETF正式上市以来，大量机构及顾问主导的资金通过受监管渠道进入市场，但价格回调迅速吞噬了此前积累的缓冲空间。截至最新统计，IBIT累计吸引资金流入607.7亿美元，当前净资产仅剩444.2亿美元，出现约160亿美元的账面缺口。这一差距自6月中旬的134亿美元进一步扩大，揭示出持续的抛售压力与赎回潮正在加剧持有者的财务负担。

主流持仓结构暴露入场时机风险

NovaDius财富管理公司总裁内特·格拉西指出，当前状况标志着“传统投资者首次直面比特币真实波动性的严苛洗礼”。尽管现货ETF降低了准入门槛，使更多非加密背景的资金得以参与，但其底层资产的剧烈波动并未被削弱。这种结构性矛盾导致大量投资者在高位建仓后陷入被动，形成典型的“便捷入场、艰难退出”局面。

单周资金外流创纪录，连续七周负流入成常态

截至6月26日当周，美国现货比特币ETF整体净流出约17.9亿美元，为自2024年1月交易启动以来的第二大单周撤资额，仅次于2025年2月底的26.1亿美元。该周延续了需求持续走弱的趋势：周五单日净流出达4.4451亿美元，使连续流出天数延长至七日，并促成类别级连续第七周负资金流——创下有史以来最长的周期纪录。值得注意的是，本轮抛售高度集中于IBIT，其他主要比特币ETF未现明显流动变动。周四成为最严重的一天，单日净流出高达6.9629亿美元。此类资金渠道曾是支撑比特币早期需求的关键支柱，如今萎缩意味着市场失去一个重要吸收供应的机制。

核心观察点：从增量涌入到存量管理

ETF叙事已由“低门槛接入”转向“风险管理”的新阶段。尽管IBIT仍保持领先地位，但其累计流入与当前净值之间的巨大落差表明，大规模资金流入可能掩盖了糟糕的入市时点。当价格大幅下行时，前期积累的规模优势反而转化为更大的回撤压力。

货币政策转向对加密资产构成压制

ETF资金外流恰逢美联储政策立场趋于鹰派。6月18日会议维持利率不变，却删去宽松表述，引发市场预期转变。交易员随即将12月加息概率推高至逾50%。更高的利率前景通常会抑制对高风险、无息资产的需求，同时强化美元地位并提升持有不生息资产的机会成本。目前比特币交易价约为60,750美元，较2025年10月创下的126,272美元历史峰值下跌超半数。此轮回调不仅抹去早期投资者利润，更将原本被视为“安全通道”的现货产品，转变为一次对主流资金抗跌能力的实战检验。价格疲软→资产缩水→资金流出→信心下滑，形成恶性反馈循环。

以太坊ETF同步承压，但规模差异影响有限

现货以太坊ETF同样面临持续资金流出，截至6月26日当周亏损2.7334亿美元，连续第七周录得净流出，距离2025年初创下的八周纪录仅差一周。周五流出的1285万美元全部来自贝莱德的ETHA基金，即该类别中规模最大者。目前以太坊ETF合计持有净资产83.8亿美元，占以太坊总市值的4.42%，累计流入达109亿美元。以太坊周六报价约1600美元。与比特币类似，其ETF结构无法规避底层资产的下行风险。区别在于体量：该类基金规模远小于比特币产品，因此对整体市场流动性影响较小，但仍可作为衡量机构参与意愿的重要风向标。

关键结论：比特币仍是主战场

尽管两类资产均呈现疲软趋势，但比特币ETF因其规模和影响力，成为评估主流资本能否承受深度调整的核心指标。其资金流向的稳定性，直接反映机构投资者对长期持币逻辑的信心程度。

小众加密基金逆势吸金，但难以扭转大局

与Hyperliquid、Solana及XRP相关的新兴加密基金表现出更为复杂的资金动向。三类产品的合计净资产约为20亿美元，远低于比特币（728.2亿）与以太坊（83.8亿）的水平。其中，Hyperliquid基金表现突出：6月25日单日流入1.0809亿美元，创自5月12日上线以来最大单日纪录，次日再增182万美元，累计流入达2.9392亿美元。同日XRP基金流入1563万美元，为近期最高，累计流入升至14.7亿美元；而Solana ETF则基本持平，最近一期报告期流出394万美元。上述数据表明，部分资金正转向新资产配置，但总量仍不足以抵消主流产品面临的系统性压力。即便Hyperliquid最强单日流入，也远不及周五仅IBIT一基金流出的4.4451亿美元。整体来看，市场并未丧失需求，而是变得更加审慎与分化。若比特币ETF未能止住资金外流，这一创纪录的负向周期将继续成为衡量主流投资者心理韧性的关键标尺。