币圈界报道：

主流投资者为何在比特币ETF中遭遇深度回撤？

彭博社引用贝斯波克投资集团数据指出，贝莱德旗下iShares比特币信托（IBIT）普通持仓者当前平均亏损接近40%，与2025年中期约30%的正收益形成强烈反差。这一转变揭示了自2024年1月现货比特币ETF问世以来，通过合规渠道入市的机构及个人投资者，其投资逻辑已发生根本逆转。尽管IBIT迅速积累资产，成为全美管理规模领先的现货比特币基金，但比特币价格持续走弱已吞噬多数早期买入者的利润缓冲空间。

核心资产价值缩水暴露资金错配风险

据SoSoValue统计，IBIT自上线以来累计吸引607.7亿美元资金流入，然而当前净资产仅剩444.2亿美元，出现约160亿美元的账面缺口。该差额较6月中旬的134亿美元进一步扩大，凸显价格下行趋势与持续赎回行为的叠加效应。NovaDius财富管理总裁内特·格拉西直言，这标志着“传统资本初次接触加密资产所经历的真实代价”。此现象揭示出关键矛盾：尽管ETF降低了准入门槛，却无法转移底层资产固有的高波动属性。

资金撤离潮是否达到危机水平？

截至6月26日当周，美国现货比特币ETF整体净流出17.9亿美元，为自2024年1月开市以来第二大单周撤资纪录，仅次于2025年2月底26.1亿美元的峰值。本周延续了长期需求疲软态势，周五单日流出达4.4451亿美元，使连续流出天数延长至七日，并导致该类别实现连续第七周负资金流——创下历史最长周期。抛售集中于单一产品：周五全部流出来自IBIT，其余主要基金无显著变动。周四成为本轮最严重一天，总流出量达6.9629亿美元。由于现货比特币ETF是机构配置与顾问推荐的核心通道之一，其持续萎缩意味着市场失去一个关键的早期吸收供应机制。

投资启示：从便捷入场转向风险管理

ETF叙事正由“低门槛参与”转向“回撤应对”。尽管IBIT仍居主导地位，但累计流入与现价净值之间的巨大落差表明，庞大的资金规模可能掩盖了不佳的建仓时点。当价格大幅回落时，前期巨额流入反而放大了损失感知。

货币政策转向如何加剧市场压力？

ETF资金外流与美联储态度转鹰同步发生。6月18日议息会议维持利率不变，但删除宽松表述，引发交易员将12月加息概率推升至逾50%。更高利率预期削弱对高风险、非生息资产的需求，同时强化美元吸引力，提升持有无收益资产的机会成本。比特币周六报价约为60,750美元，相较2025年10月创下的126,272美元历史高点已腰斩。此前由ETF推动的增量资金如今演变为对非原生交易所投资者的一次市值压力测试，形成“价格疲软→基金估值下降→资金流出→信心动摇”的自我强化循环。

以太坊ETF是否也陷入相似困境？

现货以太坊ETF同样承压。截至6月26日当周，相关基金合计亏损2.7334亿美元，连续第七周出现资金流出，距离2025年初创下的八周纪录仅差一周。周五1285万美元流出完全来自贝莱德的ETHA，该基金为以太坊类中规模最大。目前以太坊ETF总净资产83.8亿美元，占其市值比重4.42%，累计流入109亿美元。以太坊周六价格约为1600美元。与比特币类似，ETF结构并未规避底层资产波动影响。差异在于体量：以太坊ETF规模远小于比特币，对整体市场流动性影响有限，但仍可作为衡量机构兴趣的重要风向标。

投资观察：双币种信号指向同一趋势

比特币与以太坊ETF均呈现方向性疲软，但前者因规模优势更具代表性。IBIT的体量及其深度回撤，使其成为检验主流资金能否抵御长期价格调整的关键试金石。

小众加密基金为何逆势增长？

与Hyperliquid、Solana及XRP挂钩的新兴加密基金表现分化，但总体规模仍远低于主流比特币和以太坊产品。三类基金合计净资产约20亿美元，而比特币基金达728.2亿美元，以太坊为83.8亿美元。其中，Hyperliquid基金表现亮眼：6月25日单日吸金1.0809亿美元，创自5月12日上线以来最高纪录，次日再增182万美元，累计流入达2.9392亿美元。XRP基金周五流入1563万美元，为数周来最大单日流入，累计流入升至14.7亿美元。Solana ETF基本持平，最近报告期（6月25日）微幅流出394万美元。这种对比显示，部分投资者正转向新资产敞口，但总量尚不足以抵消主流产品压力。即便Hyperliquid最强单日流入，亦不及周五仅IBIT一基金流出金额的四分之一。整体来看，加密ETF需求未消失，而是趋于选择性增强；在深度回调中，难以支撑最大规模资产的稳定运行。除非比特币ETF资金流向企稳，否则当前创纪录的流出周期仍将作为衡量主流投资者心理承受力的核心指标。