币圈界报道：

灰度研判：三项核心变量趋稳或标志比特币周期底部逼近

灰度投资在最新市场展望中提出，若未来数月内《清晰法案》进展顺利、策略公司资产负债表修复以及美联储政策转向鸽派，比特币或已处于当前周期的最低估值区间。该机构基于三重假设构建其基准情景：参议院通过《清晰法案》、策略公司实现财务健康化，以及联邦储备系统避免进一步收紧货币政策。

监管与利率风险并行，构成下行主要压力源

灰度强调，若政策不确定性持续、国债市场去杠杆化进程加剧，叠加通胀高企引发美联储重启加息，比特币或面临新一轮温和回调。研究主管扎克·潘德尔指出，届时市场可能再度测试支撑位，尤其在缺乏明确监管框架背景下，风险偏好仍将承压。

关键法案推进受阻将延缓市场信心修复进程

《清晰法案》作为影响数字资产生态的核心立法，目前虽已进入参议院正式议程，但实际进展受限于多方面障碍。包括利益冲突条款争议、稳定币监管细则未定、农业与银行委员会协调困难，以及需获得60票多数支持等挑战，均使全院投票时间窗口收窄。灰度认为，若该法案延迟落地，将抑制机构投资者参与意愿，导致监管预期持续悬置，进而拖累价格表现。

利率环境与头部企业财务状况共同施压资产表现

美联储政策动向被列为第二大风险因素。近期市场信号显示，城堡证券警告称，若通胀黏性超预期，2026年9月或再度开启加息周期；另有分析指出，联储官员对年底前降息的预期已明显减弱。高利率环境下，无收益的比特币吸引力下降，美元走强和实际收益率上升则推动资金流向传统避险资产。

与此同时，策略公司（Strategy）的财务压力成为市场关注焦点。比特币跌破6万美金后，其持仓浮亏达120亿美元，而母公司微策略（MSTR）股价已低于其比特币账面价值。随着融资渠道收紧与股票溢价萎缩，该公司“比特币飞轮”效应正逐步逆转，进一步放大市场波动性。

灰度明确表示，本轮调整不会重现历史熊市80%的深度跌幅，因机构需求仍具韧性。其判断框架聚焦于政策走向、利率路径与头部实体财务健康度。一旦上述条件达成，市场或已触底；反之，若多重因素同步恶化，则不排除出现小幅回撤的可能性。