币圈界报道：

Strategy设立比特币出售条件框架，强化资本灵活性

董事会已正式通过一项结构化机制，授权在特定前提下处置部分比特币持仓。该安排并非强制性出售，而是作为应对流动性需求的工具箱，其启动完全取决于市场环境与战略考量。

授权出售的三大限定用途

根据2026年6月29日发布的公告，董事会批准了比特币变现计划，但仅限于以下三项合规目的：第一，为美元现金储备补充资金，最高可筹集12.5亿美元以增强财务缓冲；第二，在出售比特币比增发新股更具成本效益时，用于履行优先股股息与利息支付义务；第三，为Digital Credit Securities或MSTR普通股的股份回购提供融资支持。

所有超出上述范围的销售行为均需另行提交董事会审批。该框架无固定期限、无最低或最高出售量约束，亦无时间表要求，本质上是具备法律效力的治理工具，而非承诺性行动。此前，公司在2026年5月26日至31日期间已依先前授权完成一笔交易，以平均77,135美元价格售出32枚比特币，所得250万美元全部用于支付优先股股息。

治理架构基于流动性底线设计

该框架的核心是设定刚性流动性保障线。截至2026年6月28日，公司美元储备达25.5亿美元，年度优先股利息及股息支出约为17.6亿美元，现有储备足以覆盖约17.4个月的支付需求。结合新授权的12.5亿美元比特币变现能力，总覆盖能力提升至38亿美元，相当于25.9个月的偿付周期。

董事会设定了最低保障标准：美元储备必须始终维持至少12个月的覆盖水平，若低于此阈值，则须获得特别批准方可动用额外资源。值得注意的是，美元储备本身不得直接用于股份回购；如需融资，必须通过比特币变现渠道进行。这一设计确保资本使用路径清晰且受控，杜绝自由裁量带来的风险。

回购与股息政策同步调整

除出售机制外，董事会还明确了两项配套措施。一是授权总额达20亿美元的回购额度，其中10亿美元用于Digital Credit Securities（优先考虑STRC），另10亿美元用于MSTR A类普通股，这些资金均不来自现有现金储备，而是依赖变现所得。

二是将STRC的年化利率由11%上调至12%，自2026年7月1日起生效，目标是稳定其市场价格在99至100美元区间。该利率将每月依据STRC交易表现、比特币价格波动、信用利差、美元储备充足率及整体资本结构综合评估，并由董事会决定是否调整。尽管利率提高，但股息发放仍属非保证事项，需经正式宣告。

模式转型：从囤积到主动资本运营

此次变革的根本意义在于战略范式转变。公司表示将在股权发行方面保持审慎态度，尤其当MSTR股价接近1倍mNAV时，更倾向于使用回购与资产变现替代稀释性融资。

CEO Phong Le指出，企业正“从单向资本注入转向积极资本管理”，强调根据市场吸引力灵活发行证券，并在工具估值有利时实施回购。CFO Andrew Kang则直言：“比特币本身就是一种资本。”创始人Michael Saylor重申，公司仍坚持将比特币视为核心储备资产，同时强调Digital Credit需要流动性、纪律性和主动管理能力。

简言之，Strategy已完成从纯粹持有模式向可部署资本管理模型的演进。比特币不再只是静态资产，而是在董事会监管下、按既定规则可被调动的战略资源。是否实际执行出售，完全取决于外部条件是否触发，而这些条件可能永远不会出现。6月29日的关键变化并非开始卖币，而是建立了一个此前缺失的、合法合规的出售机制。

本文仅供参考，不构成财务建议。在进行投资决策前，请咨询专业人士。