币圈界报道：

创纪录持币规模暗示周期底部或已临近

Swan Bitcoin首席执行官Cory Klippsten指出，长期投资者持有的比特币数量已攀升至历史峰值。他援引过往经验表明，此类数据常与市场阶段性低点重合，暗示当前下跌周期可能正在收尾。尽管如此，部分观察者仍担忧宏观环境及美国监管进展的模糊性对需求构成制约。

链上信心增强：长期持有者持续增持

据Glassnode数据显示，长期持有者（即持有超155天的地址）所持比特币总量已达1470万枚，创下历史新高。该指标被解读为成熟投资者在动荡市中维持信心的体现。Coinglass追踪显示，自11月26日起，这一数值增长约14%，反映出在10月大规模清算事件后，市场情绪逐步企稳，积累行为重新启动。

模型预测与现实信号存在时序差异

Lebit Mining Pool创始人Jiang Zhuoer提出不同见解，其基于mNAV（市值与净资产价值倍数）模型预测，比特币周期底部或将在2026年第四季度出现，较当前数据滞后约六个月。他认为，目前mNAV降至0.72，接近2022年低点，且历史规律显示公司估值低谷通常领先于市场触底。因此，即便长期持有者加速囤积，实际价格企稳仍可能延后。

重大清算事件后积累趋势重启

Coinglass报告称，截至最新统计，长期持有者供应量已升至1665万枚，相较11月26日的1460万枚实现显著回升。这一变化被归因于10月初发生的190亿美元清算潮之后，投资者重新调整仓位并采取更为保守的持有策略。尽管积累行为显现，但若市场持续面临强制抛售压力，价格下行风险仍不容忽视。

监管前景成需求关键变量

Grayscale将机构去杠杆风险与美国CLARITY法案通过可能性挂钩，警告若该法案未能在今年落地，可能引发进一步抛压。Galaxy Digital亦下调其立法概率至50%，认为参议院缺乏足够时间完成审议。该法案旨在建立首个全国性数字资产监管框架，但因允许稳定币产生收益而遭银行业内部分抵制。不确定性削弱了机构投资者的风险偏好，使其在明确路径前趋于观望。

未来走势取决于两大核心变量的博弈

接下来的关键在于，长期持有者持仓是否能在流动性改善背景下持续上升，以及CLARITY法案的立法进程是否逼近通过节点。这两股力量——链上信念与监管清晰度——将决定本轮积累是推动快速反转，还是仅形成短暂支撑，进而演变为更漫长的调整期。