币圈界报道：

策略转型：首次将比特币变现纳入常规资本框架

Strategy公司正式将出售比特币纳入其核心运营机制，标志着其长期坚持的“永久持有”理念发生根本性转变。此前，该企业以坚决不抛售比特币为品牌基石，但这一立场在6月29日被打破，当日公司发布全新资本架构方案。

年度可售额度达12.5亿美元，资金用途明确限定

新政策允许公司在未来周期内出售价值最高达12.5亿美元的比特币资产，相当于约21,000枚，占其总储备量847,363枚的2.5%左右。相关所得将用于增强现金储备、支付优先股分红及实施股票回购，而非用于增持新数字资产。

资本市场快速响应，情绪波动显现

消息公布后，市场迅速反应：公司A类普通股MSTR当日上涨12.6%，收于约92.70美元；优先股STRC亦上扬12.2%，至83.70美元。然而，次日盘前交易中两支证券均出现回调，显示投资者对后续执行路径存在疑虑。

优先股负担沉重，亟需流动性支持

Strategy旗下优先股产品面临巨大财务压力。仅STRC一项即发行规模高达85亿美元，创历史纪录。所有优先股合计年化利息与股息支出接近17.6亿美元。截至6月中旬，公司可用现金仅能覆盖约14个月的偿付需求。

多管齐下调整结构，提升财务韧性

为缓解压力，公司同步推出多项举措：将美元现金储备增至25.5亿美元，可覆盖约17.4个月成本；将STRC股息率上调至12%；批准10亿美元优先股回购与20亿美元普通股回购计划；并设立比特币货币化通道——即12.5亿美元出售授权。

首席执行官称转向主动资本管理

执行董事长Michael Saylor指出，当前总流动性已提升至约38亿美元，相当于覆盖近26个月的优先股支出，显著增强抗风险能力。他强调，公司依旧坚定持有比特币作为核心资产，但必须在资本纪律与股东回报间取得平衡。

告别十年承诺，例外成常态

过去十多年，Strategy始终宣称不会卖出比特币。尽管2022年曾短暂出售704枚用于税务优化，并随后购回相近数量，2026年5月也以250万美元售出32枚，但这些行为均被视为非典型操作。而此次6月29日公告则将其确立为正式政策。

分析师观点分野，市场观望情绪升温

Benchmark Equity Research维持对MSTR“买入”评级，目标价不变于570美元，认为公司正从被动持有转向主动资本管理，利好股东。Moonrock Capital的Simon Dedic则认为此轮公告或预示股价阶段性底部，部分抛压或源于提前建仓而非恐慌。

质疑声持续，有人呼吁更大规模变现

交易员Scott Melker表示，公司已满足投资者多项诉求，包括提高缓冲资金与增强灵活性，但能否重建信任仍有待时间验证，尤其在失去最坚定买家身份后。

专家预测可能需出售数十亿美元比特币

Arca首席投资官Jeff Dorman进一步指出，若要彻底消除市场压抑情绪，公司或需出售20亿至30亿美元比特币，约为当前授权额度的两倍。他认为当前措施尚不足以完全修复信心。

行业领袖批评模式失焦

Ripple CEO Brad Garlinghouse在CNBC节目中直言，此类金融工程无法创造长期价值，Saylor团队过度关注短期资本结构，反而损害了整个加密生态的信任基础。

出售规模有限，信号意义远超实际影响

以当前比特币价格约58,500美元计算，公司总资产逾500亿美元。12.5亿美元出售上限占比极小，即便在极端情况下，仍可通过股权融资或可转债渠道获取额外资金。

先例效应深远，改变企业储备范式

Strategy开创了企业级比特币储备模式，带动数十家机构跟进。如今其转向变现，即使仅限于小规模，也向市场传递出重大信号——企业持有的数字资产不再等同于“永久锁定”，而是可被动态管理的资产负债表工具。

信心恢复关键在于是否动用授权额度

目前市场反应由初期释然转为审慎观望。新框架能否真正重振优先股信用，最终取决于公司是否能在不触发实际售币的情况下维持稳定现金流，避免再次动摇投资者预期。