币圈界报道：

企业比特币持有模式迎来结构性转折：策略性抛售正式登场

Strategy公司打破长达十余年的公开承诺，首次将比特币出售行为制度化为标准资本操作。此前其始终强调‘永不抛售’的立场，但6月29日公布的全新资本框架标志着这一原则的终结。

授权出售规模与资金用途明确界定

根据新规划，公司可动用最多12.5亿美元的比特币资产进行变现，相当于约21,000枚代币，占其总储备量847,363枚的2.5%左右。所获资金将定向用于增强现金储备、支付优先股股息及实施股票回购，不用于新增数字资产配置。

资本市场快速反应，情绪波动显现

消息公布后，公司A类普通股MSTR在周一上涨12.6%，收于92.70美元；优先股STRC亦攀升12.2%，至83.70美元。然而，周二盘前交易中两支证券均出现回调，显示投资者对政策可持续性的担忧再度升温。

优先股负担沉重推动改革必要性

公司旗下优先股产品合计发行规模达85亿美元，为历史最大单笔融资之一，年利息与股息支出接近17.6亿美元。截至6月中旬，现有现金仅能覆盖约14个月的偿付需求。在此背景下，部分机构如CryptoQuant已建议提升流动性缓冲或暂停购币活动。

面对估值低迷——STRC一度跌至71.25美元，远低于面值100美元——公司迅速推出多项举措：将美元储备增至25.5亿美元，覆盖周期延长至17.4个月；将STRC股息率上调至12%；并批准10亿美元优先股回购与20亿美元普通股回购计划。

从被动持有到主动管理的范式转移

过去十多年，Strategy一直以长期比特币持有者自居。虽曾于2022年短暂出售704枚代币（归因税务调整），并在后续完成等量回补，但2026年5月以250万美元成交的32枚出售，成为新战略下的首例直接行为。

6月29日的框架将其从例外变为常态。首席执行官Phong Le称此举是“由单向资本发行转向系统性资本运作”的关键一步。执行董事长Michael Saylor重申，公司仍视比特币为核心资产，但优先股结构要求更强的流动性管理与财务纪律。

专业机构观点呈现显著分化

Benchmark Equity Research维持对MSTR的“买入”评级，并保持12个月目标价570美元不变。其认为公司已转型为资产负债表两端的积极管理者，此转变有利于股东价值提升。

Moonrock Capital分析师Simon Dedic则指出，此次公告可能预示着MSTR与STRC的阶段性底部。他分析近期抛压或源于公司在披露前主动建立流动性，而非恐慌性撤资。

部分声音持保留态度。交易员Scott Melker认为，公司已落实多项缓解措施，包括强化现金池与提升灵活性，但能否重建市场信任仍有待时间验证，尤其在最坚定的比特币买家开始退出的背景下。

Arca首席投资官Jeff Dorman更进一步预测，为彻底消除市场压制效应，Strategy可能需出售20亿至30亿美元的比特币，约为当前授权额度的两倍。

Ripple首席执行官Brad Garlinghouse在CNBC节目中批评该做法为“金融工程”，认为其未能创造真实价值。他质疑Saylor团队忽视核心战略方向，且该策略已对整个加密生态造成负面影响。

未来路径取决于执行透明度与市场信心重建

以当前比特币价格约58,500美元计算，Strategy整体资产规模超500亿美元。12.5亿美元的出售上限仅占极小比例，即便面临压力，公司仍可通过股权与可转债市场补充资金。

真正挑战在于信号意义。作为企业级比特币储备模式的开创者，Strategy的示范效应影响广泛。其转向有限出售，无论规模如何，都改变了市场对其角色的认知，也向其他类似企业传递了新的风险边界。

目前市场反应呈现先松后紧趋势。该框架是否能为优先股恢复持久信任，最终取决于公司能否严格控制出售频率，避免触发新一轮信心危机。