币圈界报道：

阿莱尔警示：稳定币生态需长期投入而非短期激励

Circle首席执行官杰里米·阿莱尔近日在社交媒体上公开质疑Open USD（OUSD）所依赖的经济模型，强调稳定币的本质是需要多年积累才能建立的平台型基础设施，而非依靠快速扩张和免费激励即可复制的竞争优势。

平台化构建路径不可速成

阿莱尔指出，真正具备持久竞争力的稳定币必须依托于深度集成、持续流动性供给、稳固的银行合作关系以及经过验证的监管合规体系。这些能力并非一朝一夕可得，而是通过长期技术迭代、合规建设与储备管理逐步形成。

免费无限铸造或引发系统失血风险

他特别针对OUSD提出的永久性无门槛铸造与赎回机制表示担忧，认为若无法通过费用或其他收入覆盖运营成本，随着规模扩大，将导致底层基础设施面临资金枯竭风险。同时，将几乎全部储备收益分配给合作伙伴的做法，可能造成核心运营资本不足，最终使系统“饿死”。

网络效应决定稳定性，非单纯合作数量

阿莱尔强调，稳定币的成功源于不断强化的网络效应——一旦被广泛集成并具备高流动性，新用户便能获得可靠支付与托管通道，进而吸引更多参与者。这种正向循环难以通过简单聚合企业名单快速实现。

Bernstein：潜力巨大但机制尚不透明

尽管承认OUSD可能是首个具备挑战双头垄断实力的新进入者，Bernstein分析师仍指出其治理结构、运营框架与收益分配方案尚未明确。协调超过140家机构在技术标准、激励对齐与监督机制上的统一，将是巨大挑战。

ARK Invest：冷启动难题难以回避

ARK Invest研究总监洛伦佐·瓦伦特则警告，即便拥有强大背书，OUSD仍将面临由现有稳定币主导的流动性壁垒。他指出，许多参与方已深度嵌入其他生态系统，转向新方案意愿有限，因此“冷启动”问题可能成为其实际落地的最大障碍。

2026上线前的关键观察点

OUSD预计于2026年下半年正式推出，届时其治理细节、流动性管理策略及合作伙伴激励机制将成为决定成败的核心变量。投资者应重点关注其如何平衡短期吸引力与长期系统韧性，以判断其是否真能撼动当前市场格局。