币圈界报道：

比特币长期持币者逆转抛售态势，开启新一轮积累周期

当比特币价格回落至6万美元附近并短暂跌破5.8万美元时，长期持有者群体的行为发生关键转变——从此前数月的持续分配转向净买入。这一链上信号由Glassnode最新研究揭示，表明部分核心投资者已将当前价位视为阶段性估值洼地而非风险警示。其中，持有少于1 BTC的小额钱包及100至1,000 BTC的中等规模账户成为本轮购入主力，而1,000至10,000 BTC的大户虽开始建仓，但节奏仍显缓慢。

积累动能呈现结构性分化，小型账户引领趋势

数据显示，当前市场买盘主要来自散户和中型持有者，这类参与者通常不依赖内幕信息或机构资金流进行决策，其行动更具自发性与独立判断特征。相较之下，占据市值权重最大的顶级钱包仍未表现出明显增持迹象。这种分层参与模式在历史回调中常见，往往预示着底部形成尚处于早期阶段，真正的反转需待大资金全面进场。

钱包规模组——当前行为——积累强度1 BTC以下——正在积累——强100至1,000 BTC——正在积累——强1,000至10,000 BTC——正在积累——较弱，处于早期阶段

历史对比显示底部仍有下行空间

当前比特币价格较2025年10月创下的126,272美元高点已回落约53%，约为前高点的一半。回溯过往周期，每一次底部均低于前次低点，且跌幅普遍超过70%。若延续2018年（-84%）、2022年（-77%）的回调模式，潜在底部可能落在3万至3.8万美元区间。然而，亦存在另一种可能性：即进入较小规模的再分配阶段，随后进入盘整与逐步重建积累，而不经历深度崩盘。

周期——触发事件——距顶部回调幅度——近似底部2015年——Mt. Gox崩盘——-87%——约170美元2018年——ICO泡沫破裂——-84%——约3,100美元2022年——FTX破产——-77%——约15,700美元2026年（当前）——持续回调——-53%至今——尚未确认

分析师对底部位置分歧加剧，观点两极分化

目前机构间对底部是否已至存在显著分歧。Galaxy Research认为，尽管已有部分链上信号激活，但仅4/13的历史底部指标被触发，市场仍处于筑底过程。其情景预测指出，最终低点或出现在2026年第四季度，价格可能下探至4万至4.6万美元。相比之下，渣打银行分析师Geoff Kendrick及NYDIG团队则认为，5.9万至6万美元区间已接近周期底部，依据包括现货ETF资金流出趋稳、企业回购持续以及宏观政策转向预期。

两位阵营均基于相似链上与资金流向数据，却得出截然相反结论，反映出市场情绪尚未统一，对“弱势是否充分定价”仍存巨大争议。

衍生品市场多头集中度上升，隐含波动率未达恐慌水平

在衍生品层面，尽管价格持续走低，Hyperliquid交易所的多头头寸集中度仍在攀升。这种“越跌越加仓”的现象通常反映交易者押注反转，但同时也带来潜在风险：一旦关键支撑失守，杠杆多头可能引发强制平仓潮，加剧下行压力。与此同时，比特币隐含波动率指数虽略有回升，但仍远低于历史恐慌峰值，说明市场尚未进入强烈预期波动的阶段，底部构筑过程仍属初级。

未来复苏的关键在于大额持有者是否跟进

真正决定本轮行情能否走出低迷的核心变量，是积累是否从中小钱包扩展至最大规模的持有者群体。历史经验表明，只有当巨鲸开始系统性买入，市场才具备启动可持续复苏的动能。此外，短期持有者的抛售行为也至关重要——若其抛压持续减弱，则有助于稳定价格；反之，若价格再度测试新低，抛售或将加速。在更多链上底部信号被确认、且ETF资金流向趋于稳定之前，市场将持续在乐观与谨慎之间摇摆。