币圈界报道：

推动比特币新牛市所需资金量惊人攀升

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，尽管比特币仍具备进入新一轮主要牛市的潜力，但支撑其价格跃升所需的资金规模已远超历史水平。

资本效率下降凸显规模效应加剧

他分析指出，随着比特币市场逐步成熟，其资本效率显著下滑。以2011年为例，仅约27亿美元的净资本流入即引发超过55,000%的价格暴涨；而当前周期中，即便有高达6970亿美元的资金持续注入，回报率也仅略低于700%。

下一轮爆发或需万亿级资本支持

Ju强调，市场周期虽具相似性，但每轮特征截然不同。2011年仅500万美元净流入即可实现翻倍涨幅，而本轮已上升至约1010亿美元。据此推断，未来抛物线式行情可能需要数万亿美元的净资本流入作为基础。

这并非否定上涨可能性，而是表明当前阶段更依赖深度机构买盘支撑。

已实现市值突破是关键前提

从已实现市值维度看，该指标基于链上最后一次交易价格计算，而非简单按现价乘以流通量。若比特币能吸收超过1万亿美元的已实现市值，新一轮加速上涨仍有希望。然而，这要求其超越散户驱动的ETF交易，成为基金、企业及主权实体纳入宏观配置的核心资产。

目前这一转变尚处初期，但尚未被证伪。

对标黄金：成长空间与现实挑战并存

与黄金对比仍是长期价值叙事的重要参照。据估算，全球黄金市值约为29万亿美元，而比特币当前仅为1.25万亿美元。这一巨大差距揭示了潜在增长空间，同时也意味着每一新周期所需资金池均呈指数级扩大。