币圈界报道：

Tether掌门人点名AI基建四大隐患：高投入低回报困局浮现

在社交平台X上发表的观点中，Tether首席执行官保罗·阿多伊诺指出，当前大型科技企业推进人工智能基础设施扩张的模式，依赖于对计算资源的补贴和短期硬件投入，而这些设备三至五年内即面临严重贬值。他强调，行业正陷入四个深层结构性矛盾之中，相关风险正在积累，尤其在投资回报尚未明朗的背景下更显突出。

四重失衡凸显行业可持续性危机

阿多伊诺揭示，当前企业通过降低使用成本吸引用户，同时持续投入仅具三年到五年生命周期的硬件设施。他归纳出四项核心矛盾：代币定价机制无法覆盖实际运行成本；盈利预期时间线远长于资本支出周期；长期债务融资与短期资产寿命严重错配；以及开源模型兴起将挤压封闭生态的收入空间。

资本支出规模持续攀升，逼近历史峰值

全球范围内，用于人工智能基础设施的资金投入已达到空前水平并仍在增长。摩根大通6月更新展望，将2030年前全球AI相关资本支出预估由5.1万亿美元上调至5.5万亿美元，并预测同期债务融资需求达4.1万亿美元。该行预计，超大规模企业今年资本开支将达6500亿美元，2027年突破1.1万亿美元。微软计划2026年投入约1900亿美元，同比增幅高达61%。高盛测算，Meta、微软、亚马逊与Alphabet在2025至2030年间合计支出将达5.3万亿美元，今年四家预算已达7250亿美元，较去年4100亿增长77%。其中，Alphabet为支持其AI架构完成847.5亿美元股权融资，创下美国史上最大规模之一。

巨额投入仍未催生可观回报

阿多伊诺对盈利能力的质疑，折射出市场普遍存在的疑虑。数据显示，企业平均每年在人工智能领域投入1150万美元，但多数未能呈现可量化的经济成效。美国经济分析局最新数据表明，信息产业增长率在2026年第一季度下滑至1.5%，低于2025年第三季度的3.2%，暗示技术驱动的生产率提升尚未兑现。

开源趋势或重塑商业模式

关于开源人工智能可能侵蚀厂商收入的预警，与近期企业行为转变相呼应。曾鼓励员工广泛使用内部生成工具（如“刷代币”）的公司，现因首席财务官对高昂API费用提出质疑而开始收紧政策。亚马逊已停用员工AI使用排行榜；优步在四个月内耗尽2026年度编码预算，并设定每人每月1500美元上限；Meta亦向约6000名员工发出成本警报。据IDC预测，到2028年，七成领先企业将采用多模型组合策略，而非单一供应商方案，或将引发激烈价格竞争。

监管层亦现警惕信号

监管机构同样释放审慎信号。国际清算银行在其年度报告中警示，若AI投资出现急剧回调，对全球股市的冲击可能超越以往经济衰退。该机构将人工智能列为全球经济三大系统性风险之一。亚太区负责人张涛表示：“市场调整速度可能快于过去银行业危机时期。”

乐观派认为军备竞赛难以退场

并非所有观点都持悲观态度。Wedbush分析师丹·艾夫斯认为，当前的基础设施扩张实为一场“技术军备竞赛”，任何巨头均无法承受退出压力。他预测行业将在未来六至十二个月内逐步实现盈利。摩根大通亦维持乐观，预计到2027年运营现金流将超过9000亿美元。Great Hill Capital主席托马斯·海耶斯则主张谨慎观察，认为下一季度财报可能首次出现大公司主动削减资本支出的迹象。届时，将是对阿多伊诺所指问题的一次关键验证。