币圈界报道：

Open USD正式亮相：一个规模庞大的联盟，其成功并非必然

当140家知名机构共同宣布推出新型美元稳定币Open USD（OUSD）时，外界普遍将其视为一场颠覆性事件。该代币由Open Standard于2026年6月30日发布，核心成员涵盖支付巨头Visa、Mastercard、American Express，科技平台Stripe、Google，资产管理公司BlackRock，以及交易所Coinbase和金融机构BNY。项目创始CEO为Bridge联合创始人Zach Abrams，预计将于2026年底在Solana网络率先部署，并逐步扩展至Stellar、Base和Polygon。其核心机制允许联盟成员免费、无上限地铸造与赎回代币，并保留几乎全部储备收益，此举直接挑战了当前主流稳定币由发行方集中获取利息的模式。

联盟架构与历史镜像：重演还是进化？

尽管阵容空前强大，但市场并未盲目乐观。回顾2019年天秤座计划，当时同样由三大支付巨头领衔，最终却因成员陆续退出而终止。这一历史提醒人们：联盟的脆弱性不在于规模，而在于每个成员均拥有单方面退出的权利，且缺乏统一决策权。Open Standard试图通过建立由成员组成的董事会、采用收益直接分配给参与方的设计来规避此问题——这不仅是技术升级，更是一次对现有稳定币收益归属逻辑的根本性重构。

经济模型的本质：谁真正掌控浮盈收益？

剥离品牌光环，OUSD本质上仍是一种完全由储备资产支撑的美元计价代币，其底层资产以短期美债利率运作。区别在于资金流向：在USDC体系中，Circle收取利息后按比例分给分销商；而在OUSD框架下，成员可直接享有绝大部分收益。这种设计类似于航空联盟中的资源共享机制——基础设施共建，治理共担，利润保留在各自实体层面。然而，当前仍存在关键信息缺失：具体发行主体、许可资质、收益计算细则及监管管辖范围尚未披露，这些空白使协议的法律可行性面临质疑。

名单缩水与真实参与度：声明不等于承诺

发布后72小时内，三星、Dunamu及韩国交易所Upbit相继澄清未正式加入该联盟。虽然主要成员未否认参与，但这一现象揭示了一个核心矛盾：公开宣传的成员名单未必反映实际责任承担。最具战略意义的是Coinbase——作为USDC的联合创建者与核心分销伙伴，如今却出现在一个旨在绕开原有分成结构的项目中。其立场模糊，既可能是谈判筹码，也可能是未来迁移路径的信号。与此同时，Circle对此事保持沉默，其股价在两日内下跌逾16%，创四个月新低，反映出市场对其商业模式可持续性的深度忧虑。

股价波动背后的真实信号：利润率危机而非新闻事件

CRCL股价的剧烈调整并非源于单一消息，而是对长期结构性风险的重新定价。数据显示，Circle约96%的收入依赖于USDC储备金利息，而2025财年第三季度毛利率已从10.5%降至5.9%，主因即为与合作伙伴的分成压力。相比之下，若OUSD如期上线，将迫使所有分销商在合同到期时拥有一个可信的替代选项。尽管供应量替代需数年时间（参考USDG用18个月达30亿美元），但其真正影响在于改变了谈判地位——不再由发行方主导利益分配，而是让每一家分销商都能主张自身收益权益。

监管真空下的合规困境：140个成员，一个许可证如何成立？

美国现行联邦法规要求稳定币必须由单一受监管实体发行，并承担资本充足、审计透明与赎回义务。目前Open Standard仍未公布具体发行方、司法管辖区及监管主体，导致其“零成本、收益共享”承诺在法律上难以落地。尤其在欧洲，《加密资产市场监管法案》（MiCA）规定美元计价代币属电子货币，需获得授权并设限发行，无法通过多成员拼凑实现合规。值得注意的是，Abrams此前所在的Bridge已取得欧盟27国稳定币牌照，暗示该联盟可能依托Stripe的监管框架运行，其他成员仅负责分销，从而规避多重许可难题。

未来三步走：预期演变路径

第一，名单将持续收缩。类似Libra经历，初期宣传名单常含潜在合作方，实际执行者将聚焦于核心力量——如Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard和BlackRock。第二，Circle或将启动分销再谈判，扩大分成范围以留住关键伙伴，其下一季度的分销成本增速将成为衡量应对力度的关键指标。第三，最受益者或为Solana链。作为首发平台，叠加后续登陆多条主流链，OUSD将为该网络注入机构级美元流动性，链上结算数据将成为检验其实质影响力的首要标准。

常见问题解答

什么是Open USD（OUSD）？

Open USD是由140多家企业组成的联盟推出的美元稳定币，由Open Standard于2026年6月30日宣布。它基于储备支持，允许成员免费铸造与赎回，并将几乎全部储备收益分配给成员本身，而非集中于单一发行方。

Open USD已经上线了吗？

尚未上线。预计将在2026年下半年首先在Solana网络部署，后续扩展至Stellar、Base和Polygon。截至目前，发行主体、监管许可及具体实施细节仍未公开。

谁在运营Open Standard？

Zach Abrams，原Stripe旗下稳定币基础设施公司Bridge的联合创始人，于2026年6月30日被任命为创始首席执行官。治理结构由成员机构选举产生的董事会主导，非单一控股公司控制。

Open USD对CRCL股票意味着什么？

Circle股价在公告当日下跌16%，并于7月1日跌至63.85美元，创四个月新低。分析师观点分歧：Jefferies认为不利因素难缓解，而Clear Street与William Blair视抛售为过度反应。Morgan Stanley维持中性评级，目标价106美元。

OUSD与USDC和USDG有何不同？

USDC由Circle单一发行，利息归其所有并分给分销商；USDG为联盟模式，已上线18个月，规模约30亿美元；OUSD则将联盟收益共享机制拓展至更大规模，但尚未发行。

Open USD能否超越USDC？

短期内不可能。USDC供应量达730亿美元，而同类联盟币USDG历时18个月才突破30亿。即便拥有更强分销网络，替代过程仍需多年，但其真正威胁在于重塑行业议价规则。