币圈界报道：

比特币回调强度弱于历史周期，机构行为成关键变量

自2025年10月触及约12.5万美元高点以来，比特币价格已回落超54%，显著低于此前各轮周期终结时普遍出现的75%至90%暴跌水平。投资银行伯恩斯坦在2026年7月6日发布报告，认为这一现象标志着市场成熟度提升，并重申年底目标价为15万美元，称其虽具挑战性但仍具可行性。

资金流向揭示结构性买家存在，市场韧性增强

伯恩斯坦研究显示，比特币自峰值下跌54%的幅度，仅持续三个季度，远短于以往熊市周期的12至15个月。此轮回调的非典型特征，源于资本流动的深层变化。2026年，上市公司与交易所交易基金（ETF）合计实现100亿美元净流入，相较2025年全年600亿美元的规模明显收缩，但结构上更具稳定性。

其中，策略公司（Strategy）在2026年初以近140亿美元购入17.5万枚比特币，使其总持仓量升至84.7363万枚，持续扮演结构性净买入角色。该公司债务仅占其比特币抵押价值的13%，且下一笔10亿美元本金偿还计划于2028年第三季度执行，大幅降低强制抛售风险。

ETF方面，尽管740亿美元管理资产中流出55亿美元，占比不足8%，但在流动性集中于人工智能相关资产的背景下，该数据所反映的市场情绪远高于实际资金外流程度。

美国矿工加速撤离，全球算力版图重塑

全球网络总算力自年初以来下降约11%，主因是大型上市美国矿企加快退出比特币挖矿领域，转而将基础设施部署至专用人工智能数据中心。这些企业在全网算力中的份额在过去两个季度缩减超过40个基点，与此同时，东南亚、中亚及拉丁美洲运营商的贡献上升逾100个基点。

伯恩斯坦预测，主要美国矿商将在中期内完全退出比特币挖矿业务。这一趋势不仅影响算力分布，也间接推动市场去中心化程度提升。

监管信号趋同，制度基础逐步夯实

多项政策动向正形成合力：GENIUS稳定币法案仍在立法进程中推进；加密货币永续期货产品已通过Kalshi和Coinbase在美国市场落地。基于Polymarket平台数据，伯恩斯坦估算《Clarity Act》在2026年获通过的概率约为50%。

此外，实物资产代币化规模达520亿美元，创历史新高，反映出机构投资者对加密金融基础设施的信任正在深化。

市场拐点临近？条件渐次具备

综合来看，本轮回调周期长度仍显著短于历史平均水平。伯恩斯坦强调，当前市场正处关键观察期，将持续追踪资金流变化，以捕捉潜在复苏信号。策略公司的持续买入、监管环境的积极演进以及ETF资金流出可控——多重因素共同构建反转前提。最终能否形成转折，仍将由市场自身决定。