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萨博获摩根士丹利全面重估，康士伯遭评级下调

摩根士丹利对欧洲防务龙头企业萨博做出重大立场转变，将其评级从‘减持’连续上调至‘增持’，并同步将目标股价由每股540瑞典克朗提升至700瑞典克朗，反映其对公司未来盈利路径的重新评估。

订单动能加速释放，中期增长前景被低估

该行指出，萨博当前积压订单已进入快速兑现阶段，预计2026年第二季度将突破3000亿瑞典克朗大关，其中约1300亿来自近期确认的多项关键合同，涵盖‘鹰狮’战斗机、‘全球眼’监视平台、A26型潜艇及陆基防空系统等核心产品线。

超越现有合约的长期需求仍具弹性

除了已确认订单外，摩根士丹利测算，仅‘鹰狮’与‘全球眼’两大项目即存在约2000亿瑞典克朗的潜在后续订单空间，且这一数字可能仍被严重低估。该机构强调，市场尚未充分纳入这些中长期需求的估值考量。

北约采购计划构成战略支撑

作为关键催化剂，北约已正式承诺以萨博‘全球眼’空中预警系统替代其14架波音E-3A机队，此项重大采购虽未完全计入分析师普遍预期，但将成为推动公司业绩持续上行的重要驱动力。

康士伯估值偏高，增长逻辑受质疑

与萨博形成鲜明对比的是，摩根士丹利将康士伯评级从‘平配’下调至‘减持’，目标价微调至330挪威克朗，暗示其当前股价已充分反映乐观预期，缺乏进一步上行空间。

风险回报比失衡，资金流向萨博

该行认为，在萨博展现出强劲订单流且估值相对回落的背景下，其19%的潜在涨幅远优于康士伯近乎停滞的上涨潜力。因此，当前投资组合更应聚焦于萨博的升级机会，而非康士伯的估值溢价。