币圈界报道：

希夫警示Strategy模式转向中期庞氏陷阱

彼得·希夫公开批评Strategy公司近期出售部分比特币以支付股息的举措，认为该行为标志着其资本结构正从早期积累模式滑向不可持续的中期庞氏机制。他指出，公司已不再单纯依赖融资购入比特币，转而依赖资产变现来维持利息、分红及回购支出。

大规模抛售引发市场震荡

Strategy此次出售了3,588枚比特币，套现约2.16亿美元，主要用于兑付数字信贷证券相关股息。交易后，公司仍持有843,775枚比特币及25.5亿美元现金头寸。作为全球最大的公开上市比特币持有企业之一，此举引发投资者对其长期策略稳定性的广泛质疑。

模式转型触发系统性风险预警

希夫在X平台强调，当前结构已偏离原始“买入并持有”理念，演变为以出售资产为现金流来源的循环体系。一旦比特币价格承压，公司可能被迫提高股息率以吸引投资者，从而形成自我强化的抛售压力。此风险在STRC优先股高至12%的股息设定下尤为显著。

新融资框架扩大抛售权限

根据公司披露的数字信贷资本计划，其被授权最高可出售12.5亿美元的比特币，资金用途涵盖补充流动性、支付优先股息、偿还债务及股票回购。这一制度设计使得未来抛售规模具备扩张空间，进一步加剧市场对需求消化能力的忧虑。

塞勒回应：非净卖出，仍坚持增持逻辑

迈克尔·塞勒为出售行为辩护，强调目标并非成为净卖家，而是服务于整体资本配置。他表示，任何出售都将伴随更大规模的比特币增持，甚至提出“每卖出一枚，将买入十至二十枚”的再投资承诺，试图重申其长期积累战略未变。

价格波动考验关键支撑位

当前比特币报价约为63,369美元，日内波幅区间为61,350至64,435美元。公司股价报100.77美元，市值达336.5亿美元。希夫警告，若持续抛售，58,000美元支撑位或被突破，导致价格跌向50,000美元以下。然而，部分机构观点相反，认为抛售后价格反弹，市场信心仍存，比特币有望延续上行趋势。

Strategy所构建的“比特币储备—优先股回报—股权激励”闭环模式正面临严峻检验。其后续是否能通过新增需求消化已获批的变现计划，将成为决定市场信心走向的关键变量。