币圈界报道：

比特币在Coinbase持续折价，50天纪录刷新市场警戒线

自5月19日起，Coinbase平台上的比特币交易价格已连续50个交易日低于币安基准，创下Coinglass数据追踪以来最长时间的负溢价记录。最新读数为-0.0742%，表明美国市场的抛压仍远超国际买家承接能力。这一趋势显著超越此前1月至2月间40天的负值期，也远超2025年10月崩盘期间约30天的折价周期，凸显当前市场结构性压力的深度。

美国资本主导抛售，全球买盘难以消化

该指标反映的是Coinbase Pro与币安之间比特币报价的百分比差异。由于前者集中了绝大多数受监管的美国机构交易，并托管包括贝莱德IBIT和富达FBTC在内的主流现货比特币ETF资产，其价格走势对美国资金动向高度敏感。相比之下，币安占据全球现货交易量三成以上，主要由国际零售投资者驱动。当美国卖盘无法被外部需求吸收时，便形成持续性的价格折让。

ETF赎回潮成为核心压力源

资金流向数据与折价趋势高度吻合。据Farside Investors统计，6月18日至7月1日间，美国现货比特币ETF每日均录得净流出，合计达26.276亿美元。其中，6月24日与25日单日流出分别达-4.69亿美元和-6.917亿美元，占整个赎回序列的44%以上。贝莱德旗下IBIT产品连续九日遭遇资金外流，成为主要拖累项。

日期 | 总ETF净流量 | 详情 6月24日 | -4.690亿美元 | 首个恐慌日 6月25日 | -6.917亿美元 | 单日最大流出 6月26日 | -4.445亿美元（仅IBIT） | 贝莱德最大单日赎回 7月6日 | +2.657亿美元 | 资金转为正流入，IBIT流入2.094亿美元

转折点出现在7月初。7月2日至6日，机构资金累计回补4.892亿美元，使整体净流出收窄至21.384亿美元。尽管短期流入未能弥补前期失血，但方向性变化首次显现，标志着市场情绪可能开始企稳。

Mt. Gox遗产转移加剧供应预期压力

除ETF赎回外，已破产的Mt. Gox遗产管理方于6月2日将10,422枚比特币（当时估值7.39亿美元）转入新地址，提前布局2026年10月31日债权人还款计划。虽然具体卖出规模未知，但市场始终对该事件进行风险定价，尤其集中在历史大规模分配发生的交易平台。叠加长达九天的ETF净流出，导致折价水平不断加深，形成“双压”格局。

历史对比揭示反转前兆：从72,000美元筑底到破百

今年初40天的负溢价周期提供了关键参照。当时比特币价格从约96,000美元高位回落，于2月5日探至72,000美元底部，日线RSI进入深度超卖区（<30）。随后价格在72,000至76,000美元区间震荡近三周，受制于50日与100日移动均线压制。2月24日负溢价终结当日，价格突破两条均线，开启快速拉升，最终站上100,000美元大关。

负溢价序列 | 持续时间 | 价格走势 | 后续发展 2025年10月崩盘 | 约30天 | 清算驱动的急剧下跌 | 溢价逐步恢复 2026年1月16日-2月24日 | 40天 | 从96,000美元跌至72,000美元，然后三周筑底 | 突破50日和100日SMA，涨破100,000美元 5月19日至今 | 50+天 | 折价伴随26亿美元ETF流出而加深 | 尚未解决

移动平均线用于平滑价格波动，常被视为支撑或阻力位；当RSI跌破30时，通常预示抛售过度，可能触发反弹或反转。尽管不能保证结果，但在1月案例中，这两个技术信号在机构仍在抛售时即已发出警告。

韩国市场同步显疲态，散户信心动摇

韩国市场提供了一个独特视角。“泡菜溢价”长期显示本地价格高于全球均价，源于激进的零售需求与严格的资本管制。然而自6月初起，该溢价已转为负值，折价幅度介于-1.3%至-3.5%之间。这表明韩国散户——历史上最易追高买入的群体——如今反而以低于全球水平的价格成交，反映出买方动能全面衰竭。

美国机构与亚洲散户两大买方结构罕见同时陷入疲软，说明当前市场并非局部问题，而是普遍性的资金撤离现象。

三大关键指标决定折价能否收敛

未来几周需重点关注三个信号：一是7月6日2.657亿美元的流入是否为短暂反弹，连续两日以上保持正值才具可信度；二是溢价指数本身的变化，历史表明其转正往往紧随价格突破；三是Mt. Gox的时间表，无论市场如何调整，10月31日的还款节点将持续释放已知的供应压力。

目前的50天折价仅反映现实，而非未来预测。它确认了美国卖盘已主导市场逾一个半月。这种压力是否会如2月般自我耗尽，还是仅为新一轮下行前的休整，将在上述三项指标中率先显现。