币圈界报道：

比特币在Coinbase持续折价，创50天最长负值周期

美国现货比特币ETF在9个交易日内累计流出超26亿美元，直至7月初才首次录得净流入。与此同时，已倒闭的Mt. Gox遗产管理方于10月债权人还款期限前转移了10,422枚比特币，进一步加剧市场供应压力。此前1月至2月的40天负溢价周期结束后，比特币价格从72,000美元迅速攀升至六位数水平，而当前长达50天的折价期已超越该纪录。

持续性折价揭示美国资本主导抛售格局

Coinbase比特币溢价指数自5月19日起连续50日低于零，创下Coinglass追踪以来最长负值记录，最新读数为-0.0742%。这表明比特币在Coinbase上的交易价格仍低于币安。该指标反映的是平台间价格差异，其背后是客户结构的根本分野：Coinbase集中了美国受监管机构交易与主流现货ETF资产托管，而币安则主导全球零售交易，占现货份额约33.8%至42%。当美国卖家持续抛售且无法被国际买家吸收时，便形成结构性折价。

ETF资金外流构成核心下行压力

Farside Investors数据显示，6月18日至7月1日期间，美国现货比特币ETF每日均出现净流出，合计达26.276亿美元。其中6月24日与25日单日流出占比超过44%，分别为-4.690亿与-6.917亿美元，创下单日最大抛售纪录。贝莱德IBIT产品连续9天遭遇资金撤离，成为主要拖累。7月6日虽转为+2.657亿美元净流入，其中IBIT单日流入2.094亿美元，但整体仍难弥补前期失血。

Mt. Gox资产转移持续施压市场预期

6月2日，Mt. Gox遗产管理方将10,422枚比特币（当时估值7.39亿美元）转入新地址，距2026年10月31日债权人还款日尚有数月。尽管具体出售规模未知，但市场早已对这一已知供给源进行定价。该事件与连续9日的ETF赎回叠加，成为本次创纪录折价的重要成因之一。

历史类比：上轮负溢价后迎来突破性上涨

今年1月16日至2月24日的40天负溢价周期曾提供关键参考：当时比特币从约96,000美元高位回落至72,000美元底部，日线RSI进入深度超卖区（<30），并在50日与100日移动均线附近盘整三周。2月24日负溢价终结当日，价格突破均线压制，开启涨势并最终站稳100,000美元大关。相较之下，当前50天折价仍未结束，市场尚未出现明确反转信号。

韩国市场同步显现悲观信号

韩国“泡菜溢价”传统上表现为本地价格高于全球均价，源于严格的资本管制与散户激进需求。然而自6月初起，该溢价转为负值，折价幅度一度达-1.3%至-3.5%。这意味着韩国零售投资者如今支付的价格已低于全球水平，反映出亚洲最活跃买方群体也出现信心松动。两大不同结构的买方群体同时陷入疲态，预示市场情绪普遍承压。

未来走势需关注三大关键指标

接下来几周应重点关注三项信号：一是7月6日的2.657亿美元流入是否为持续趋势，连续多日正向流量更具意义；二是溢价指数本身的变化，因历史经验显示其转正常与价格突破同步发生；三是Mt. Gox的时间节点，10月31日的还款期限将使已知供给压力延续至秋季。当前折价反映的是现实而非未来，它确认了美国卖方主导市场已达50天。这种压力是否会如1月般自我耗尽，抑或仅为新一轮下跌前的短暂休整，将在上述三个观测点中逐步显现。