币圈界报道：

TeraWulf获190亿美元AI长单，机构重申36美元目标价

在与人工智能公司Anthropic达成为期20年的算力租赁协议，并出售其在Abernathy合资企业的多数股权后，伯恩斯坦再度确认对TeraWulf的跑赢大盘评级及36美元目标价。当日股价下挫逾10%，报收于19.88美元。

核心算力合作超越机构预期收益水平

此次与Anthropic签订的协议覆盖肯塔基州霍斯维尔园区401兆瓦的IT负载容量，带来每兆瓦年平均240万美元的收入，显著高于伯恩斯坦此前预估的190万美元。该合同预计将在20年间创造约190亿美元的总收入，成为当前比特币矿企中最具长期性的AI基础设施合作。

作为继Core42和Fluidstack之后的第三笔人工智能领域交易，此协议具备20年合同期限，含两个五年可续签选项，最长可延至三十年。首批算力交付将于2027年下半年启动，全部完成时间定于2028年初。

目前，TeraWulf已锁定的人工智能相关合同总金额达270亿美元，涵盖约839兆瓦的计算负载能力。

剥离合资权益换取战略聚焦现金流

TeraWulf以5.3亿美元价格出售其在得克萨斯州Abernathy园区合资企业中50.1%的股份。根据伯恩斯坦分析，此举为其4.5亿美元初始投资带来约18%的回报率。该合资项目由其与Fluidstack于2025年10月联合设立，旨在开发一个168兆瓦的数据中心，现已完全移交由Fluidstack主导的投资方团队。

款项分三期到账：签约后14天内支付2.5亿美元，2026年底前再付1.5亿美元，剩余1.3亿美元将于2027年4月30日前结清。公司计划将全部资金用于建设自有、可控的高性能计算基础设施，标志着其从参股模式向直接客户租赁的转变。

盈利预测微调，增长路径持续强化

尽管退出部分合资项目带来收入流失，但更高单价的长期合约有效弥补了这一影响，使伯恩斯坦对稳态估值的判断基本保持不变。机构已将其对2030财年调整后EBITDA的预测上调约4300万美元。

展望未来，伯恩斯坦预计TeraWulf的人工智能业务收入将从2026财年的2.09亿美元跃升至2030财年的17亿美元，复合年增长率高达70%；同期高性能计算板块的EBITDA有望达到15亿美元。基于21倍远期企业价值/EBITDA估值模型，扣除66亿美元净债务后，得出36美元的目标价位。报告同时提醒，客户集中度是公司在快速扩张中需重点管理的风险因素。