币圈界报道：

代币化真实世界资产快速演进，但去中心化金融渗透仍显不足

真实世界资产（RWA）的数字化进程已超出多数市场预期，然而其在去中心化金融（DeFi）体系中的实际部署仍面临显著障碍。渣打银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克最新报告揭示，尽管大量代币化产品已上线链上，但真正进入借贷、质押与衍生品等核心策略的比例依然有限。目前仅有约3%的稳定币和10%的代币化真实世界资产被应用于DeFi场景，这一数据背后反映出基础设施与合规框架之间的断层。肯德里克预测，若监管环境明确且托管系统成熟，至2030年该比例有望攀升至30%。届时，链上金融将实现对传统资产流动性的根本性重构，前提是交易执行、清算机制与跨平台集成能力同步提升。

链上资产规模跃升，所有权分布持续扩张

根据RWA.xyz汇编的数据，截至2025年6月底，代币化真实世界资产的链上分布式价值已达322.2亿美元，相较去年同期的118亿美元增长逾一倍半。若将法定货币的代币化代表——即稳定币——纳入统计，整体市场规模超过3288亿美元。与此同时，持有代币化资产的用户数量增至937,928人，单月增幅高达13%，显示投资者参与度正在稳步上升，即便在DeFi利用率尚未充分释放的背景下。

政府债券主导链上格局，收益与可及性成核心驱动力

在各类代币化资产中，美国国债工具占据绝对领先地位，链上价值接近150亿美元，成为最大类别。其吸引力源于熟悉的资产属性、较低的风险感知以及稳定的现金流回报，这些是传统稳定币难以提供的功能。贝莱德推出的BUIDL基金自2024年3月面世以来，至2025年6月资产管理规模突破29亿美元，当前估值约为22.3亿美元。尽管部分资金因配置调整出现回落，但反映的是平台间竞争加剧而非系统性撤资。值得关注的是，该基金已与UniswapX建立连接，允许份额在去中心化交易所进行交易，虽为有限开放，却标志着机构级受监管资产向链上交易迈出实质性一步。此外，富兰克林坦伯顿的OnChain美国政府货币基金以BENJI代币形式运行，价值达24.4亿美元，覆盖Avalanche、Arbitrum等多个网络。其他主要产品还包括Circle的USYC（约31亿美元）、Ondo的组合产品（约37亿美元）及WisdomTree的WTGXX（约7.64亿美元），共同构建起国债类资产在多链生态中的坚实基础。

私人信贷代币化兴起，打破长期锁定困局

代币化私人信贷正成为另一个重要增长极，其核心优势在于解决传统信贷市场流动性差的问题。此类贷款通常具有长期锁定特征，而代币化使其具备更强的可转让性、抵押能力和赎回灵活性。据RWA.xyz数据显示，最大的两个平台Maple Finance与Stokr合计占据约22%市场份额，整体代币化私人信贷总值约为62亿美元。尽管相较于国债仍属小众，但这一数字对于一个长期缺乏二级市场的领域而言意义重大，预示着信用资产结构正在发生根本性转变。

股票与ETF试点启动，市场结构现代化初现端倪

代币化股票目前占整个生态系统比重仍低，但增长势头强劲。据RWA.xyz统计，相关资产价值约为21.9亿美元，过去30天内增幅近50%。更深远的变化来自美国证券清算公司（DTCC）于2025年5月启动的代币化证券交易试点项目。作为美国股票交易清算与结算的核心机构，DTCC托管超114万亿美元证券，此次试点涵盖罗素1000指数股、主流指数型ETF及国债，参与方包括贝莱德、高盛、摩根大通、花旗、美国银行、摩根士丹利、Circle、Ondo Finance与Ripple Prime等金融机构。在具体产品层面，Ondo Finance凭借其全球市场平台占据了约60%的代币化股票市场份额，并于2026年3月与富兰克林坦伯顿合作推出五只ETF代币化产品，同时在4月与Broadridge Financial Solutions达成协议，使代币持有者可就基础股票提交投票意愿，推动治理权的链上实现。

大宗商品展现抗压能力，链上交易填补时间空白

代币化大宗商品提供了最有力的实证案例，说明链上市场在非正常交易时段的重要性。2026年初美伊局势紧张期间，传统金融市场关闭，而代币化黄金与石油市场仍保持活跃。有报道称，在美以对伊朗实施军事打击后，交易员转向链上永续期货平台获取价格参考，凸显其不可替代的价值。自那时起，链上大宗商品永续合约周末交易量飙升九倍，目前占去中心化交易所（DEX）开发者部署合约的67%以上。尽管3月峰值曾达58亿美元，当前水平约为47亿美元，其中黄金仍为主要构成。值得注意的是，代币化黄金与传统金价的相关性在2026年第一季度突破0.70，表明链上市场已逐步融入主流定价体系，不再孤立运作。

房地产代币化迎来监管破局，前景逐渐明朗

长期以来，房地产代币化更多停留在概念阶段，实际规模有限。当前代币化房产总价值约为2.027亿美元，但随着监管批准落地，发展拐点正在显现。迪拜土地局于2026年2月开启第二阶段试点，允许代币化房产单位进行转售；同季度，香港证监会批准了Derlin Holdings的房地产代币化产品。投资者因此获得分式持有权益，头寸可转化为租金收益，并能在不依赖完整出售流程的情况下实现交易，极大提升了流动性潜力。不过，最终成效仍将取决于二级市场的深度与稳定性。

总量仍小，但结构性变革已在路上

尽管进展迅速，代币化真实世界资产在体量上仍远落后于传统金融体系。例如，代币化国债虽达150亿美元，但与美国30万亿美元的传统国债市场相比微不足道；代币化股票也仅占DTCC托管114万亿美元证券的一隅。流动性薄弱、持有周期长等问题依然制约着DeFi策略的有效运行。监管动向将成为关键变量：2025年3月，美国证券交易委员会（SEC）批准纳斯达克提出的一项提案，允许特定股票通过代币完成交易与结算。观察人士普遍预期，未来将在“创新豁免”机制下迎来更广泛的许可。文章总结称，问题已不再是代币化能否普及，而是基础设施建设与监管协调能否跟上技术演进的步伐。未来的焦点在于：受监管基金的代币交易接口能否从封闭试点走向全面开放？监管试点能否催生可持续的流动性生态？若肯德里克的预测成真，代币化资产的真正爆发并非源于资产本身的存在，而是其最终满足了链上金融对操作效率与风险控制的深层需求。