币圈界报道：

代币化真实世界资产快速扩张，但去中心化金融渗透率仍低

真实世界资产的数字化进程正以超出预期的速度推进，然而其在去中心化金融领域的实际应用仍面临显著障碍。渣打银行数字资产主管杰夫·肯德里克的研究显示，目前仅有约三成稳定币及十分之一的代币化实物资产进入DeFi体系。他预测，若基础设施与监管框架持续完善，到2030年该比例有望攀升至三成。这一转变将重塑链上资产的流通模式，但前提条件包括清晰的法律界定、可靠托管方案以及与交易系统的深度对接。

核心趋势：代币化资产规模激增，但链上使用率仍处初级阶段

根据RWA.xyz数据，截至2024年6月底，链上代币化真实世界资产总价值达322.2亿美元，较去年同期增长逾170%。若计入法定货币代币化（即稳定币），整体市场规模已突破3288亿美元。与此同时，持有者数量突破93.8万人，单月增幅达13%，反映出所有权结构正在向更广泛分布演进，即便当前在去中心化金融中的参与度尚未达标。

为何实际部署滞后于资产上链？

资产上链不等于具备去中心化效用。肯德里克强调，尽管多数稳定币与代币化资产存在于区块链网络中，但真正被用于借贷、质押或衍生品策略的比例极低。这背后的核心挑战在于：缺乏统一的代币标准、可信的托管机制，以及与去中心化交易平台之间的操作兼容性。研究报告对未来的乐观展望，建立在市场扩展与系统整合并行的基础上。当前的瓶颈并非技术缺失，而是生态协同与制度适配的延迟。

国债主导链上格局，收益与可及性驱动需求

在美国代币化资产类别中，政府债券占据绝对领先地位，链上价值约为150亿美元。其吸引力源于投资者熟悉的资产属性、较低风险感知和稳定回报。贝莱德的BUIDL基金自2024年3月推出以来，资产规模一度超过29亿美元，至2025年6月仍维持在22.3亿美元水平，虽有调整但未反映系统性撤资。值得注意的是，该基金已通过与UniswapX的合作实现份额在去中心化交易所上的有限交易，标志着机构级资产向链上执行迈出实质性一步。此外，富兰克林坦伯顿的BENJI基金运行于Avalanche、Arbitrum等多个网络，市值达24.4亿美元。其他主要产品还包括Circle的USYC（约31亿美元）、Ondo组合（37亿美元）及WisdomTree的WTGXX（7.64亿美元），共同构成国债代币化的主流生态。

私人信贷代币化：破解长期锁定难题，释放流动性潜能

代币化私人信贷正成为另一增长热点。传统此类贷款往往具有长期锁定期，而代币化使其具备可转让性、抵押潜力与灵活赎回能力。据RWA.xyz数据，最大平台为Maple Finance与Stokr，合计占市场份额近一半。当前代币化私人信贷总值约为62亿美元，虽远小于国债领域，但在一个历来缺乏二级市场的行业而言意义深远，预示着资本流动性的结构性变革。

股票与ETF试点启动，迈向主流清算体系

代币化股票仍处于早期阶段，当前链上价值约21.9亿美元，过去30天内增长接近五成。关键进展来自美国存管信托与清算公司（DTCC）的试点计划——该公司负责处理全美绝大多数股票交易，并托管超114万亿美元证券。该试点已于2026年5月启动，涵盖罗素1000指数股、主要ETF及国债，参与方包括贝莱德、高盛、摩根大通、花旗、美国银行、摩根士丹利、Circle、Ondo Finance与Ripple Prime。Ondo Finance目前掌握约六成代币化股票市场份额，并于2026年3月宣布与富兰克林坦伯顿合作代币化五只ETF，同时与Broadridge达成协议，使代币持有者可就基础股票提交投票意愿，推动治理权链上化。

大宗商品展现韧性：非交易时段的链上定价中枢

代币化大宗商品提供了最鲜明的“不可替代”案例。2026年初，美伊局势紧张导致传统金融市场关闭，链上永续合约平台却保持运作。在此期间，交易员转向链上石油与黄金期货作为定价基准。数据显示，自年初以来，链上大宗商品永续合约周末交易量增长九倍，当前占去中心化交易所开发者部署合约的67%以上。尽管交易峰值已回落至约47亿美元（此前达58亿），其中黄金仍占主导地位。更重要的是，链上黄金价格波动与传统金价的相关性在2026年第一季度突破0.70阈值，表明其已逐步融入主流市场定价体系，而非孤立运行。

房地产代币化破局在即，监管批准重塑前景

尽管历史上的房地产代币化多停留于概念层面，当前实际规模仅为2.027亿美元，但近期监管动向正改变其发展轨迹。迪拜土地局于2026年2月开启第二阶段项目，允许代币化房产单位进行转售；同季度，香港证监会批准了Derlin Holdings的房地产代币化产品。投资者可获得建筑部分的分式权益，按比例获取租金收入，并实现无需等待完整出售即可交易头寸的灵活性。然而，长期价值仍取决于二级市场深度与流动性支持。

规模仍在起步，但增长路径清晰可见

尽管进展显著，代币化真实世界资产在总量上仍远小于传统金融体系。例如，代币化国债约150亿美元，相较美国国债市场30万亿美元体量微不足道；代币化股票亦仅占DTCC托管114万亿证券的一小部分。流动性薄弱仍是主要制约因素，许多细分领域交易稀疏且持有周期长，不利于依赖稳定进出与窄价差的DeFi策略。监管将成为决定摩擦缓解速度的关键变量。3月，美国证券交易委员会批准纳斯达克提出的股票代币化交易与结算提案，外界预计未来将出现更多类似豁免。文章总结认为，问题不在代币化是否能扩大，而在基础设施与法规能否及时匹配。接下来的核心观察将是：受监管基金的链上交易集成能否从受限访问走向开放；试点项目能否转化为可持续流动性。最终，若肯德里克预测成真，代币化在DeFi中的渗透率提升，将不是因为资产本身存在，而是因其真正满足了链上金融的操作需求。