币圈界报道：

比特币长期积累动能仍显不足

2026年比特币的表观需求虽自年内低点有所修复，但整体仍处于负值区间，反映出市场买方力量未能有效承接新发行的代币。当前该指标约为-75,000 BTC，相较于年初最低点-275,000 BTC已有明显回升，但供需失衡状况尚未根本扭转。

现货流入波动反复，复苏基础不稳

进入7月后，比特币价格波动性显著低于6月初的剧烈震荡阶段，市场呈现相对平静态势。然而，这种稳定并未伴随实质性的需求增长。虽然7月2日起连续三日出现净资金流入，但自5月中旬以来，现货ETF资金流多数时间处于流出状态，全年仅有三天实现净流入。

衍生品热度回升，风险积聚迹象浮现

Novaque Research监测显示，预估杠杆率已攀升至0.241，略高于100日均线水平，表明交易者正重新增加对冲工具的使用敞口。与此同时，资金费率由长期负值转为正值，反映部分投资者愿意支付费用以持有看涨头寸。尽管如此，这一变化并未得到现货需求的同步验证，使市场处于高杠杆驱动的脆弱平衡中。

历史教训仍在：6月期间，试图捕捉底部的多头遭遇大规模清算，而长期持币者则在宏观经济压力下持续增持。若未来缺乏真实买盘支撑，当前的杠杆反弹或将迅速逆转。