币圈界报道：

策略公司售币动向未构成比特币系统性风险

由董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格洛领导的摩根大通分析师团队认为，迈克尔·塞勒掌控的Strategy公司并非比特币生态的结构性威胁。该行强调，即便公司已实施两次比特币出售操作，其仍为市场核心买方之一，年内购入规模达137亿美元，占全球净数字资产流入总量近七成。

资本结构优化开启售币新路径，但不改变长期持币基调

Strategy已正式调整其资本管理框架，允许通过出售比特币来支付优先股股息、实施股票回购或优化资产负债表。这一转变虽曾引发市场波动，但分析师认为其本质是财务策略演进，而非战略转向，未动摇其作为比特币长期持有者的根本定位。

公共区块链价值创造乏力成更大隐忧

研究团队指出，比特币面临的深层挑战并非来自单一实体的持仓变动，而在于整个加密生态系统未能有效为公共无许可网络及其原生代币构建可持续价值基础。随着金融机构更倾向采用许可型区块链，如支持KYC/AML管控与高吞吐量的私有账本，公共链的竞争力正被逐步侵蚀。

央行数字货币与代币化存款重塑金融基础设施

包括数字欧元、数字人民币在内的央行数字货币项目，以及SWIFT联合17家银行开展的账本试点，正在推动支付与结算体系向受控环境迁移。若代币化银行存款广泛落地，将显著降低对稳定币的需求；同时，现实世界资产代币化趋势亦趋于在传统金融架构内完成，而非依赖去中心化网络。

系统性替代或致加密资产整体地位下滑

摩根大通警告，上述发展可能催生一种“结构性降级”效应，使加密资产从金融创新前沿退居辅助角色。长期来看，这将对以比特币为代表的公共区块链资产形成持续压力，其价值支撑逻辑面临根本性挑战。