币圈界报道：

加密交易回暖非趋势反转，而是边际修复

7月11日，诺沃格拉茨在安东尼·斯卡拉穆奇主持的“所有市场”播客中表示，当前加密货币市场活动水平较6月已出现显著改善，但这一变化更多反映的是从极低基数上的反弹，而非真正进入活跃周期。

交易量回升源于低起点，结构性改善尚待验证

数据显示，加密资产交易量在低基准条件下实现20%至30%的环比增长，然而诺沃格拉茨强调，这仅是恢复性反弹，并未触及高点。他同时对美国市场结构立法的前景持审慎态度，认为其在参议院通过的概率目前为50%，与预测市场对CLARITY法案的估值高度一致，远低于行业领袖此前预估。

Robinhood链首周表现亮眼，但驱动力来自投机热潮

基于Arbitrum技术栈的Robinhood Chain于7月1日上线，首周累计去中心化交易所（DEX）交易额突破10亿美元，日均交易笔数达1700万，吸引约35万个钱包地址接入。7月8日单日交易量一度达到5.6亿至5.7亿美元，短暂超越Hyperliquid，成为当日最大DEX。尽管如此，链上数据揭示其核心驱动力并非预期中的代币化股票，而是名为CASHCAT的迷因币——该代币单日贡献近9800万美元交易额，占当日总量超七成。

更值得关注的是，一名匿名用户通过抢先交易策略，在20天内将838美元本金放大至逾百万美元，凸显平台早期流量由高风险投机者主导，而非机构资本。尽管桥接至该网络的ETH超过1亿美元，总锁仓价值（TVL）突破2.34亿美元，反映出部分长期资本已部署，但整体流动性仍以短期炒作为主。

资金流向分化，回流数字资产可能性微弱

诺沃格拉茨分析称，上半年加密市场疲软主要归因于人工智能与SpaceX对边际资金的持续抽离。当动量交易退潮时，加密资产反而获得相对支撑，形成负相关流动机制。对于未来可能的SpaceX二次发售，他认为释放的资金将主要用于高端地产及个人消费，不会大规模回流至数字资产领域，因其股权高度集中于少数富裕个体，且他们已满足现有配置需求。

与此相对，斯卡拉穆奇引述匿名消息人士观点，暗示存在“卖加密买SpaceX，再卖SpaceX回买加密”的循环逻辑。两种看法难以调和，最终取决于实际资金流向。面对7月初霍尔木兹海峡事件引发的宏观压力，诺沃格拉茨认为市场已消化冲击，美伊局势正步入尾声阶段。

上述判断将在后续数据中接受检验：月度交易量是否持续走强；立法进程能否在八月休会前取得突破；而最核心的考验在于，Robinhood Chain的代币化股票资产能否突破迷因币主导格局，迈向真实金融功能转型，还是仅成为1500万用户的新型投机入口。