币圈界报道：

真实世界资产代币化：2026年金融基础设施重构的核心驱动力

尽管主流数字资产价格仍低于2025年末峰值，真实世界资产（RWA）代币化在2026年已悄然跃升为加密领域最具变革潜力的增长引擎。过去一年间，可在链上自由流通的代币化资产总值近乎三倍增长；全球顶级金融机构从实验性探索转向实际运营部署；一项由美国证券存托与清算公司主导的清算系统试点，或将彻底改写传统证券结算逻辑。本文深入解析当前市场格局，揭示不同数据来源间巨大差异背后的成因。

链上流通规模与潜在承诺量存在显著鸿沟

根据权威RWA数据聚合平台统计，截至2026年7月初，真正实现链上自由交易的代币化资产（不含稳定币）价值约为335亿美元，相较一年前的118亿至141亿美元实现近三倍跃升。然而，若纳入已承诺或处于“管道中”的资产，其总代表价值高达约3450亿美元，这正是造成各媒体引用数据从190亿至600亿美元不等的根本原因。其中，代币化美国国债仍是最大类别，以贝莱德发行的BUIDL基金为首，规模达25亿至29亿美元，并于2026年2月通过UniswapX在Uniswap平台实现公开交易。与此同时，负责托管超过114万亿美元证券的美国证券存托与清算公司（DTCC），正联合贝莱德、高盛、摩根大通及Ripple Prime等逾50家机构开展代币化证券交易试点，预计商业上线时间可能提前至2026年10月。

数据差异源于衡量标准的根本分歧

公众对RWA市场规模的认知之所以混乱，根源在于统计口径的多样性。主流数据平台明确区分“已发行”——即已在链上流通并具备交易能力的资产——与“已代表”——指已完成描述或承诺代币化但尚未进入流通阶段的资产。前者约为335亿美元，后者则高达3450亿美元。其他追踪体系采用迥异标准：部分将稳定币计入（仅此一项即增加约3000亿美元），有的对私人信贷或大宗商品赋予不同权重，还有些基于市值而非实际流通量进行估算。因此，在评估任何数据时，必须明确其反映的是当前可交易流动性，还是未来预期承诺。

机构基础设施全面进入生产阶段

2026年，参与真实世界资产代币化的主体已非早期实验者，而是全球金融体系的核心支柱。贝莱德推出的BUIDL基金作为代币化国债支持的货币市场工具，现已部署于八个区块链网络，并于2026年2月借助UniswapX在Uniswap上实现公开交易，标志着机构级去中心化金融整合的重要里程碑。富兰克林坦伯顿的BENJI基金成为首个在公共区块链上完成注册的美国证券交易委员会（SEC）监管下的代币化共同基金，业务范围已拓展至多个链上生态。此外，摩根大通、高盛及纽约梅隆银行均相继推出自有代币化货币市场产品或配套区块链基础设施，形成系统性布局。

DTCC试点或成行业最大催化剂

美国证券存托与清算公司（DTCC）于2026年5月启动的代币化证券交易试点，获得美国证券交易委员会（SEC）于2025年12月颁发的无异议函批准，具有深远意义。该机构承担着全美几乎所有股票交易的清算与结算职能，管理着逾114万亿美元的证券资产。此次试点涵盖罗素1000指数成分股、主流指数型ETF及国债，参与者包括贝莱德、高盛、摩根大通、花旗集团、美国银行、摩根士丹利、Circle、Ondo Finance以及Ripple Prime等多家行业领军企业。若能在2026年10月前实现全面商业化，这将成为传统金融基础设施与区块链结算体系之间迄今为止最重大的融合节点。

代币化股票增速最快，竞争格局日趋多元

尽管代币化国债仍是价值最高的细分品类，但代币化股票——目前规模介于13亿至22亿美元之间——在过去30天内实现了近50%的环比增长，成为所有子类中增速最快的领域。在这一赛道中，Ondo Finance表现最为激进，已发行前十大代币化ETF中的七项。不过，随着Backed Finance推出的xStock等新产品逐步发力，该领域的市场集中度正在下降，竞争态势日益激烈。

表面繁荣背后的静默资产与低效流动

真实世界资产代币化并非一片坦途。一项广泛分析显示，56%价值超过10万美元的代币化资产在一周内未发生任何链上转移行为——在所追踪的1,289个资产中，仅有379个具备基本活跃度，其余910个资产代表了市场名义价值的一半以上，处于完全停滞状态。这凸显了当前市场体量与功能性使用之间的巨大落差。在去中心化金融（DeFi）整合方面，尽管部署于Morpho、Aave和Pendle等协议的RWA存款同比翻了三倍，达到约74亿美元，但仍仅占全部代币化资产总值的约10%。渣打银行分析师Geoff Kendrick预测，到2030年该比例有望提升至30%，届时相关资产规模或突破2.7万亿美元。与此同时，支撑这些项目的治理代币普遍表现不佳。从2025年1月至2026年3月，七大头部RWA项目代币中有六只录得负回报，跌幅区间为-44.7%至-98.8%。即便是领头羊Ondo的代币也下跌约80.6%，而Mantra代币自2025年4月崩盘后累计跌幅超90%。唯一录得正收益的是Maple Finance的SYRUP代币，上涨28.6%——这表明，链上资产价值的增长并不必然转化为协议代币的升值。

各类别代币化现状与分布特征

美国国债类别占据主导地位，链上价值约为129亿至162亿美元，由贝莱德的BUIDL基金引领；私人信贷因统计方法差异，部分模型视其为最大单一类别；黄金等商品类代币化规模约为55.5亿美元，主要由PAXG与XAUT主导；代币化股票目前估值在13亿至22亿美元之间，是增长最快的细分方向；代币化ETF总值约4.64亿美元，市场高度分散，缺乏单一领导者；房地产领域虽有大型合作宣布，但链上进展仍有限，数据透明度不足。上述数值因数据源与计算方式不同而存在浮动，应视为趋势性参考而非精确指标。如需实时更新，建议直接访问相关数据平台或查阅官方指南。

未来关注焦点：从试点迈向规模化应用

DTCC试点向2026年10月可能实现商业上线的推进，是当前最大的市场催化剂。一旦落地，将标志着传统证券清算体系与区块链结算机制之间最深度的融合。此外，需持续观察“已发行”与“已代表”价值之间的差距是否缩小，这一变化将直观反映代币化是否真正从概念验证迈向规模化生产。同时，应跟踪去中心化金融中RWA资产配置占比能否突破当前约10%的水平，进一步验证其作为真实金融基础设施的可持续性。